大家好，我是长桥海豚君！
北京时间 3 月 20 日港股盘后，BOSS 直聘发布了 2022 年四季度业绩。在线上招聘行业，BOSS 直聘的领先优势还是相对稳固的。过去一年的高成长性被打破，主要和其遭受网安审查、第一大客户互联网公司业务收缩有关，而不是本身竞争力的下滑。
因此当走过摩擦期后，要看 BOSS 直聘的业绩回暖，主要盯的就是宏观预期走向。四季报基本反映出的就是一个骨感的现实环境：各地疫情感染达峰，求职者卧病在床，企业预期保守，谨慎招人。
但站在当下，未来的预期更加重要。短期上阳康和春节过后的金三银四招聘季来临，企业的信心和预期是否加速回暖是关键。
四季报核心要点如下：
1、短期宏观展望与预期仍有差距：虽然收入指引符合市场预期，但体现客户真实需求的流水性指标显著低于预期，一定程度上反映出短期宏观复苏的节奏相对较慢。
（1）收入：四季度 12.3 亿，同比下滑 5.6%，基本符合市场一致预期。对于今年一季度的收入指引基本达标，但结合当期流水，企业客户的真实需求算不上好。
另外值得一提的是，BOSS 直聘在今年年初对部分领域的企业客户收费进行了调整，上调 10%-20% 不等，因此这个指引应该也包含了提价带来的部分拉升效果。
（2）现金收款：四季度 11 亿，同比下滑 5.6%，四季度现金收款不佳可能与年底疫情高峰，企业短期展望保守，且员工相继感染延缓推进招聘工作有关。这个到底是对企业一次性的影响，还是说保守预期会继续延续到二季度甚至全年，需要关注管理层在电话会上的相关回答。
2、BOSS 直聘自身恢复情况：四季度付费企业账户继续环比减少 10 万个，整体月活用户 MAU 也环比下滑到 3090 万，流失 150 万人。但这两个指标结合在一起来看，四季度当期主要还是受到疫情的影响。
而从第三方数据（Questmobile）来看，后续情况已经有所好转：1 月的月活用户环比出现用户回流，同比增长 35%，体现出阳康和春节之后，求职者明显开始活跃。
3、剔除世界杯赞助费，当季仍然是盈利的：四季度最大的一笔费用莫过于 BOSS 直聘对世界杯的赞助费，高达 3-4 亿。如果剔除这一笔费用，那么当期的核心主营利润以及加了其他财务净收入、投资收益之后的整体净利润均为正，且继续保持的盈利改善的趋势。管理层在上季度电话会上也给过中期 20%+ 的经营利润率目标。