当前最根本的是需要看到政策优化的预期能够在经济基本面上见到实效，经济重回信用扩张，金融市场资金面回归平稳，权益资金摆脱减量博弈。
图/视觉中国
多年后，不知投资者是否会想起2022年A股的“灵魂拷问”。
这一年，俄乌冲突升级，国内疫情反复，房地产行业遇到空前危机。上证指数围绕着3000点反复争夺，投资者风险偏好被不断打击。巨大的业绩回撤压力下，一众明星公私募基金经理经历了“职业生涯最困难的时光”，排着队向投资者道歉。
进入2022年11月，在政策的超预期助力下，大盘蓝筹股率先开启反弹行情。截至2022年12月28日收盘，上证50指数上涨15%。机构人士分析称，从地产政策到疫情防控，都出现了非常快速的调整，这在很大程度上打消了部分投资者对于经济发展要务的疑虑。
“疫情三年后，中国经济来到了休养生息、扩张内需的阶段，正站在一轮新的复苏周期和信用扩张的起点。”机构人士分析认为，地产政策的调整与投资正常化，疫情防控的放松与潜在消费动能的恢复，表明政策态度向经济增长倾斜。从投资和企业去库存行为的角度看，一轮上行的周期往往将持续六个季度左右。与此同时，A股估值与信用、利润结构高度相关，有望受益。
A股的“强预期”正处于与“弱现实”的博弈期。受访机构人士认为，预期抢跑推动市场反弹后，现实开始拖累股市表现。面对疫情发展的复杂性与地产的积弱所带来的现实约束条件，市场的信心修复之路仍将一波三折。
“黑天鹅”冲击A股
“2022年的A股市场遇到了一系列的‘黑天鹅’事件。”南方基金首席权益投资官茅炜总结道。
东方财富choice的数据显示，截至2022年12月28日收盘，沪深300指数、中证500指数、创业板指的最大回撤分别为-28.65%、-28.83%、-33.83%；恒生指数和恒生国企指数的最大回撤分别为-41.17%、-43.81%；标普500和纳斯达克指数的回撤分别为-25.43%、-34.81%。
“若考虑2021年的表现，沪深300指数自2021年2月高点后的最大回撤达-40%；恒生指数最大回撤达-53%，历史上仅次于1998年亚洲金融风暴和2008年美国次贷危机。除此之外，美国国债回撤超过-18%，是美债200年历史的最大回撤幅度；美元指数最高达到114点，逼近1985年广场协议后的最高点位。”茅炜表示，2022年A股的表现必须放到全球金融市场系统性冲击中理解。“美元紧缩、俄乌冲突、国内疫情冲击等合力导致了2022年的系统性风险”。
招商基金逐月回顾了2022年的A股表现：
1月至2月，“水往低处流”，“稳增长”预期下价值回归。