作者：券商中国 余世鹏
公募基金作为买方机构，向来聚焦产业和公司基本面等中微观领域。但在4月1日A股喜迎开门红后，多家公募却罕见地聚焦到一项最新出炉的宏观经济指标上：PMI。3月制造业PMI指数不仅重回50%以上，更是创下了2023年4月以来新高。
从券商中国记者获悉的情况来看，公募机构不仅从中发现股市行情回升的总量信息，还得到了更为细致的结构信息，比如3月份汽车、计算机通信、电子、化纤橡塑等行业外贸业务较上月增加，制造业明显受益于全球低库存和外需改善。
公募人士分析称，企业生产经营活动加速，或将带动A股市场走出持续性的估值修复行情。但从PMI等指标来看，大中小型企业分化程度减弱，小型企业景气度回升明显，基于央国企的单一的哑铃策略，其边际效用开始弱化。
为股市回升带来基本面支撑
根据国家统计局最新数据，中国3月中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.8%、53.0%和52.7%，较上月上升1.7、1.6和1.8个百分点。其中，制造业PMI50.8的数据，更是创下了2023年4月以来新高。
“PMI是宏观经济领先指标，通过向不同制造业行业的采购经理人进行调查问卷来了解订单情况，反映的是未来两三个月经济复苏情况。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对券商中国记者表示，如果企业预计未来订单较多，将会加大采购量，由此推动制造业PMI重回扩张区间。3月制造业PMI重回50%以上，意味着制造业企业订单量在增加，未来两三个月经济复苏的预期进一步增强，经济出现稳步复苏是股市持续回升的基本面支撑。
不仅如此，公募机构还观察到了结构性变化。富国基金观察到，3月大、中、小型企业PMI分别较上月上升0.7、1.5和3.9个百分点，均在反弹后转入扩张区间；同时，构成制造业PMI的5个分类指数较上月均反弹，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数反弹进入扩张区间，原材料库存指数和从业人员指数收缩程度收窄。其中，新订单指数从上月的49%大幅回升到53%，显示当前经济需求不足的核心矛盾有望明显缓解，或将带动整个宏观经济平稳复苏。
针对更为细致的行业变化，中加基金在4月1日发布的周报观点中表示，从细分行业看，和出口订单好转对应，3月份汽车、计算机通信、电子、化纤橡塑等行业外贸业务较上月增加，反映制造业受益全球低库存和外需改善较多，但建筑业表现不及制造业，新订单指数处于48.2的偏低位。
有机构分析人士直言，3月是春节后的复工月，该指标回升符合季节性规律，但本次制造业升幅1.7个百分点，还是高出季节性不少。“归因看，主要贡献可能来自于几方面：出口订单大升5个点至51.3%、小企业PMI大升3.9个点至50.5%，均为时隔一年重回线上。”
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