近日，新能源产业链公司壹连科技更新招股书申请创业板上市，公司深度抱紧宁德时代大腿，利润空间却连续收窄。
6成收入依赖宁德时代，毛利率连续三期下滑
壹连科技主要从事电连接组件研发、设计、生产、销售、服务，公司主要产品涵盖电芯连接组件、动力传输组件以及低压信号传输组件等各类电连接组件，应用于新能源汽车、储能系统、工业设备、医疗设备、消费电子等多个领域。
目前，新能源汽车领域是壹连科技最最主要的收入来源，在2019年至2021年以及2022年1-6月的报告期内，公司分别有79.52%、73.79%、80.06%和86.15%的收入由新能源产品贡献。
同期，壹连科技全部营业收入分别约为7.35亿元、6.99亿元、14.34亿元和10.56亿元，同期公司实现归母净利润约为8191.8万元、6560.22万元、1.43亿元和9889.98万元。
值得一提的是，虽然壹连科技在新能源汽车和储能领域拥有小鹏汽车、零跑汽车、威睿电动等大客户，还在工业及医疗设备等传统领域拥有迈瑞医疗、多美达等客户，但公司仍然是对宁德时代有高度的业绩依赖。
据招股书显示，报告期各期，公司来自前五大客户的销售收入占公司当期总收入比重分别为73.6%、75.11%、77.12%和81.44%。据同行可比公司公开的数据来看，2021年得润电子、沪光股份、徕木股份、胜蓝股份和瑞可达来自前五大客户的收入占比分别为45.07%、78.95%、45.47%、35.82%和40.17%，要远低于壹连科技对大客户的依赖程度。
而其中，仅仅来自宁德时代的收入占壹连科技当期营业收入比重就分别达到约59.71%、62.38%、64.72%和63%，且二者均存在不断上升的趋势，而反过来壹连科技对宁德市的的重要性就显得微不足道了。
而在高度依赖大客户的情况下，壹连科技应收账款余额也不断累计。各报告期末，公司应收账款的账面价值分别约为2.2亿元、2.52亿元、2.97亿元和5.57亿元，占各期末流动资产比重分别为48.33%、47.78%、44.95%和43.78%。
同期，壹连科技应收账款坏账准备余额分别为3085.89万元、2146.49万元和3497.54万元和3036.05万元。由于补贴大幅下降以及产业链相关企业产能盲目扩张等原因，部分车企和动力电池企业出现资金链紧张问题，壹连科技则因此计提了大额的坏账。
此外，对大客户的依赖也影响到了壹连科技利润的增长。报告期各期，公司综合毛利率分别为25.67%、23.09%、21.69%和19.58%，出现连续的下滑。除了原材料成本的上涨和产品销售结构的改变，下游新能源汽车行业产品售价的变动也对作为原材料供应商的壹连科技极大的压力。
接连高溢价收购增厚业绩，现金流却捉襟见肘