中概股近期迎来“大反攻”，在一般的认识论中，往往会将此归结为：监管放松以及估值修复，简而言之，反弹乃必然，这里有“大势”。
我本人非常警惕“大势论”，其最大逻辑缺陷在于将复杂问题简单化，只理出了一个线头，却以为自己掌握了玄机。追求“大势”，往往很难看到拐点，极容易成为被人收割的“韭菜”。
本文核心观点：
其一，中概股此轮反弹，主要是中美经济走入了两个相反周期，基本面预期强化；
其二，此轮中概反弹天花板在于中国经济是否能给人惊喜，中概天花板取决于中国经济的反弹动力。
反弹原因：中国经济预期强化
在过去一段时间，我本人尤其喜欢用流动性偏好分析资本市场，当流动性充裕之时，市场会追逐高风险高回报的投资标的，反之则会增持低风险低回报资产，以降低风险。
不过回到中概股，该理论就常常令人难以捉摸，近期美国资本市场流动性并无太大改变（美元指数和美十年国债波动都在平均范围），但中概股却经历了非常激烈的局面，与之所对应的则是标普500和纳斯达克指数的疲软，也就说当整体流动性并无根本性扭转之时，市场内部却出现了分化，中概股吸引力超过美本土企业。
为方便对比，本文主要选择囊括优秀中概企业的金龙指数，与标普500进行对比，我们整理了2018年两大指数的变动情况，见下图
与标普500大多数成本股不同，中概企业主要是在美上市，经营主体则在中国。这也就意味着，其流动性方面受美国货币政策影响，而基本面则受中国市场影响，于是金龙指数就走出了与标普500若即若离的走势。
在上图中我们很容易看到两条折线的走势关系，从2018年初的密切到分化，到步调趋同，再从密切走向分化，其本质上乃是流动性和基本面共同影响下的结果。
2018年的分野来自于中美贸易战，对中概企业影响较大，其后的2020年两条线又重新回到的高度一致，美联储大放水下流动性重新占据主要因素，其后在内地监管收紧等因素下，基本面又重新成为主要矛盾，两条折现越发分化。
2022年环境乃是极为复杂，一方面流动性收紧是不争的事实，而另一方面内地经济也是在跌宕之中，两者共同作用，中概跌至谷底，相比之下标普500则要稳定许多。
聪明的读者肯定已经猜到了我们的结论：在流动性并无实质性改变时，对中概股影响最大的乃是基本面。