每经记者：丁舟洋?每经实习记者：宋美璐????每经编辑：杨夏
12月29日，压着新年的哨声，手握《中国好声音》《这！就是街舞》多个知名综艺IP运营商星空华文控股有限公司（HK06698，股价50.35港元，市值200亿港元）（下称“星空华文”）正式挂牌港交所。
《中国好声音》第一季宣传海报 图片来源：豆瓣
星空华文的上市之路可谓坎坷。其前身上海灿星文化传媒股份有限公司（简称“灿星文化”），曾两次冲击A股，均中途折戟。2021年灿星文化迅速与香港地区的星空华文传媒电影完成重组为星空华文，转战港股继续IPO，历经三次递表，终于如愿在港交所敲钟。
上市首日（12月29日），星空华文大幅走高，股价涨超70%，以45.20港元报收。今日继续高走，截至12月30日收盘，星空华文股价为50.35港元，较发行价26.5港元上涨90%，总市值已超200亿港元。
谈及星空华文的上市，互联网分析师张书乐分析，“只有通过上市募资，才能让状况不佳但故事尚在的星空华文有实力去拓展综艺和挖掘泛娱乐新的垂直领域。”
营收连续三年下滑，或将发力委托制作模式
股价来看，星空华文上市后表现不错。但对比来看，星空华文整体业绩却没那么漂亮。
招股书显示，星空华文连续三年业绩呈下滑趋势。2019年至2021年的总营收分别为18亿元、15.59亿元、11.27亿元；毛利分别为7.04亿元、5.87亿元、2.74亿元；毛利率分别为39%、37.7%、24.3%。
图片来源：招股书截图
对于业绩的下滑，星空华文的解释是主要是由于综艺节目减少（由2020年的8个减至2021年的7个）导致综艺节目IP制作、运营及授权收入下降，以及《中国好声音》产生的收入下降。其次是由于2021年制作与《蒙面唱将猜猜猜》节目相关的音乐IP比2020年少，由此导致音乐IP运营及授权产生的收入下降。除此之外，电影及剧集IP运营及授权产生的收入下降也对收入造成了影响。
而这几方面也是星空华文的主要业务。具体来看，星空华文的营收主要依赖综艺节目IP制作、运营及授权业务，从2019年至2021年，该部分业务占比分别为74.2%、69.9%、78%；其次是音乐IP运营及授权，占比10%左右。但业务从毛利率上看，综艺节目IP制作、运营及授权业务的毛利率在10%-30%浮动，远低于其他两个业务的60%-90%。
对于综艺业务占比7成以上的商业模式，艾媒咨询分析师张毅认为，这并非一个糟糕的模式。“随着疫情平稳放开，娱乐需求也会增加，从这个角度看，综艺IP是一个可持续的业务。”