本文来源：时代周报 作者：梁春富
国美危难之际，黄光裕再一次出手“救急”。
3月27日晚，国美零售（00493.HK）公告称，公司债转股（即债务资本化）方案经股东大会表决通过。此次债转股方案实施后，国美零售的借贷总额将减少约9.18亿港元，而黄光裕及其关联方在国美零售的持股比例将增至25.66%。黄光裕重回国美单一大股东之位。市场人士认为，黄光裕以此变相输血国美零售。
一名国美零售内部人士告诉时代周报记者，此次债转股方案通过，反映股东对国美零售未来发展持有信心。与债务融资或其他股权融资相比，债务资本化更适合国美。债务资本化能在不动用现有财务资源及不引起任何大量现金流出的情况下，清偿结欠债权人的未偿还债务，从而缓解公司的流动资金及营运资金压力，降低负债比率并巩固集团的财务状况。
国美零售的资金状况依然承压。2022年中报显示，国美总负债规模达585.68亿元，其中需在1年内偿还的银行借款和其他借款有229.02亿元。国美零售账面价值250亿元的流动资产中，有超过一半是已抵押银行存款及受限现金，金额达133亿元。而这次债务资本化只有黄光裕及其关联方参与，并未涉及国美其他债权人，即使顺利完成难以解决国美的流动性问题。
重拾单一大股东地位
本次债转股方案涉及黄光裕旗下子公司Shinning Crown和国美管理。
2022年12月8日、12月14日、12月22日、12月30日及2023年1月6日，黄光裕通过上述两家公司向国美零售5次提供免息无抵押贷款，合计7.8亿港元，用途为公司营运资金。
2023年1月18日，国美零售称，Shinning Crown和国美管理将以0.115港元/股的价格，把上述贷款以及国美零售欠国美管理的1.1927亿元供应商结款，用来认购国美零售新发行的股份。此次债转股方案实施后，无疑将有助于黄光裕重新提高在国美零售中的控制权。
图源：图虫创意
此前黄光裕与妻子杜鹃在国美零售的股权不断稀释。根据港交所披露易数据，2022年，黄氏夫妇直接减持国美零售股权达27次，至少套现30亿元。
频繁减持导致黄光裕失去国美零售控股地位。截至2023年1月11日，黄光裕及其关联方持有国美零售的股份从最初60%左右降低到10.79%，而当时国美零售的第二大股东ARK Trust (Hong Kong) Limited持股比例为10.21%，与黄光裕相差无几。2月，“国美系”旗下另一家上市公司中关村（000931.SZ）称，国美零售已无控股股东。