《港湾商业观察》廖紫雯
凭借“男人的衣柜”名号，海澜之家股份有限公司（以下简称海澜之家，600398.SH）常年占据男装市场第一的宝座。
然而近日，海澜之家三季报显示，前三季度其面临营收、净利润双下滑，常年高企的存货更是达到90亿的数值，而新阶段提出的品牌驱动与原有发展模式不同，男人衣柜走向全家人衣柜之路仍面临巨大挑战。
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前三季度营收净利润双降
前三季度，海澜之家实现营收136.75亿元，同比下降3.40%；实现归母净利润17.49亿元，同比下降14.56%；实现扣非净利润17.65亿元，同比下降10.36%。
第三季度，海澜之家实现营收41.59亿元，同比增长3.43%；实现净利润4.74亿，同比增长19.19%；实现扣非净利润4.98亿，，同比增长30.78%。
东吴证券表示，22年上半年受到疫情扰动海澜之家业绩承压，7、8 月份终端销售持续好转，第三季度环比改善趋势明显，但第四季度疫情多地散发对海澜之家销售及物流冲击较大、短期业绩仍承压。考虑第四季度疫情反复的影响，将22-24年归母净利润22.98/27.27/30.66亿元略下调至22.37/26.63/29.92亿元，EPS分别为0.52/0.62/0.69元/股，对应 PE为8/7/6X，估值较低，维持“买入”评级。
鞋服行业独立分析师程伟雄对《港湾商业观察》表示，海澜之家业绩下滑是必然趋势。首先，服装行业大环境不好；其次，公司类似于标准化产品过于同质化，二十年前模式或许很新鲜，但随着整个供应链的快速反应，目前产品已经面临同质化了；再之，整个服装行业也在升级换代，原有认为品质较好的，其实很多中小品牌也在成长。
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谁都不许质疑？存货周转天数增加
前三季度，海澜之家实现存货90.55亿，同比下降2.13%。近五年(2017-2021年）海澜之家存货依次为84.93亿、94.74亿、90.44亿、74.16亿、81.20亿。
2020年股东大会上，原董事长周建平公开表示，“谁都不许质疑海澜的存货问题，营收规模没超过海澜之家的，就不配质疑海澜。”现任董事长周立宸从父亲周建平手中接过“接力棒”出任海澜集团董事长的两年时间里，公司存货依旧高企。
著名经济学家宋清辉对《港湾商业观察》表示，海澜之家存货常年高企，在市场大环境变化的情况下，存货问题是其很大的经营隐患，亟需加以化解。
海澜之家表示，由于公司运营模式的特点，存货包含公司总部仓库的备货以及门店尚未实现销售的货品，同时主品牌海澜之家的产品销售两季，导致公司的存货规模较大，相应存货管理成本较高。