经济观察报 记者 梁冀2023年以来，A股走出一波先扬后抑的行情。在经历过1月份的强劲反弹后，主要指数在2月份陷入持续震荡。上证指数1月份从3000点附近冲至3200上方，2月份则在3200点上下持续震荡。
股指表现折射的则是资金的动向。Wind数据显示，北向资金1月净买入1412.90亿元，创下单月纪录新高；相比之下，北向资金至2月23日净买入仅175.78亿元。事实上，自2022年11月以来，外资成为主导A股此轮上涨行情的重要增量。
“A股市场整体累计涨幅不低，宏观环境结合估值和交易层面的边际变化，可能短期影响市场表现。”中金公司策略分析师王汉锋表示，在短期市场可能缺乏明显利好催化因素的时段，市场整体震荡波动的趋势可能仍将延续一段时间，待基本面实现实质性企稳恢复后，市场有望重拾升势。
融智投资基金经理助理刘寸心也告诉经济观察报，A股短期市场将延续震荡，整个2月则以震荡盘整为主。他解释称，一来因为整体经济恢复的程度依然具有不确定性，二来海外非农超预期后，海外市场加息天花板预期提高、降息预期延迟。
市场调整
“春季躁动”是指股票市场一般在1月至2月会有阶段性上涨行情，本质上是一种日历效应。A股市场上的“春季躁动”行情主要体现在2月份上涨，2月上涨概率是全年最高的。历史上“春季躁动”的驱动因素主要包括景气预期和政策等。
招商证券首席策略分析师张夏认为，市场近期调整的原因主要是前期积累了较大获利盘、缺乏新催化以及某一些风险因素扰动。
2022年，A股全年跌宕起伏，数度探底。Wind数据显示，2021年12月至2022年12月，万得全A区间跌幅超20%，市盈率（TTM）由20.2倍下降至15.2倍，市净率由2.05倍下降至1.5倍，估值压缩幅度分别达到25%和27%。
2022年11月初至今，沪指经历强劲反弹，区间涨幅近400点。以2023年1月中旬为界，之前消费板块等在外资推动下涨幅较大，之后中小成长风格、科技板块等普涨，内、外资分别在特定主题上获取较高收益。张夏指出，在当前缺乏大规模流动性放松和增量资金的背景下，进一步上涨难以为继，遂市场出现调整现象。
在中泰证券分析师王永健看来，景气的预期可能是关键，由于“春季躁动”期间正处于各类数据的真空期，不同行业的投资逻辑短期内无法证伪，因此景气的预期可能是影响板块间相对表现的关键。