来源 | 俞秦语理
作者 | 俞杰
两个大财团光速收购合并，瑞士政府暂时化解了一次系统性风险。
但是也埋下了非常严重的祸根，这里说的祸根不单单对于瑞士金融业，而是全球资本市场。
01 股东利益谁来保护？
首先第一个是股东的决策权消失了。原本对于上市公司的兼并收购，被收购公司的股东是有权赞成或反对的。而瑞信在纽约和苏黎世同时上市，也就是需要两边股东都同意。
而瑞士政府直接绕过了股东，通过修改法律的方式，完成了这次交易。
那么问题就随着而来，长期以来各国法律框架下树立的股东权益到哪里去了？并且别把棒子只打给瑞士，瑞信是获得美国金融管理局的同意的，在没有股东大会同意的基础上，美国金融管理局是否有这个权利同意，或者说，为了保护股东权利，你怎么可以同意呢？完全绕开了股东批准流程。
股东利益谁来保护。有人会说如果不兼并，更惨。可能这话是对的，但是绕开股东，这本质上就是对股东的强迫以及压榨。
比如去年刚入住的第一大股东沙特来说，他掏了15亿美元，买了10%的股份。如今亏80%，一切都是被通知。
02 债股偿还优先级被颠倒
而另外一件事，瑞士宣布瑞信的160亿瑞郎的额外一级（AT1）债券被减记归零，这批投资人血本无归。
这本身是AT1债券市场成立以来的最大减记，短期内对市场冲击巨大，而更加可怕的是，这必将引发长期的影响。因为长久建立的制度和信念被破灭。
这件事情，法理上瑞信是合法的，因为瑞信AT1的发行说明书明确表示。当被认为“不可生存”时，就可以减记。而一旦发生减记，每张债券的全部本金将自动永久性地减记为零，持有者将失去他们在这些债券上的全部投资…………瑞士监管机构FINMA不需要遵循任何优先顺序，这意味着AT1可能在股权交易之前被取消。
但是这违法了大多数人常规认知。因为通常情况下，债券的优先级是高于股票的，而这次瑞士政府把债股偿还优先级颠倒过来，广大投资人是接受不了的。他们认为这事是瑞士政府对他们的掠夺。
受此情绪的影响，投资者开始质疑所有的AT1债券，引发全球AT1债券市场暴跌。
如今很多人还把关注的重心放在投资的损失上面，这里我想提醒大家一个更重要的风险。AT1债券是欧债危机后，出现的一个全新的产品。是银行用来补充流动资金的优质渠道。它本身确实是一个高风险产品，但是