在过去的2022年，美联储暴力加息，俄乌冲突等多方力量共同作用持续影响市场。美股三大股指均创下2008年金融危机以来的最差年度表现。
进入2023年，在全球经济放缓需求走弱的前景下，投资者开始思考，除了美联储以外，还有哪些主题将主导今年的市场。
摩根士丹利分析团队最新总结了2023年全球股市的十大主题，包括： 欧美公司利润率承压，从滞涨到衰退，中国及亚洲经济的乐观前景，ESG的评级驱动公司估值，下轮IPO及资金从二级市场流出，地球减少碳排放，印度、沙特的发展，ChatGPT带来的多种收入者时代以及肥胖症该怎么办等。
主题一：欧美公司利润率的挑战
摩根士丹利认为2023年公司的成本无法下降且议价能力下降， 导致盈利受到影响，利润率承压。从美国来看， 今年标普500的盈利将面临巨大压力，并面临“盈利悬崖”：
我们认为，当成本的增速超过销售的增速时，公司盈利增长就会受到剧烈打击，出现经营杠杆系数为负的情况。
考虑到（1）某些行业的就业市场依旧火爆，劳动力短缺的情况，工资成本或将维持在高位（2）在供应不足的情况下以较高价格填补的库存导致了库存过剩的情况，这种现象在2023年可能更加严重。
因利润率大幅下降， 摩根士丹利认为今年欧洲股市或将下跌10%：
我们监控欧洲利润率的指标显示，未来12个月的利润率收缩将超过200个基点，与全球金融危机期间的情况相当。
更高的工资，仍处高位的通胀、终端需求的放缓和定价能力的下降，都会导致我们预期的经营杠杆系数为负的情况。
主题二：从滞胀到通缩甚至衰退
摩根士丹利指出，通胀和不断攀升的利率是2022年资本市场和行业表现的主要驱动力。进入2023年，重点将转移到较低的通胀及较慢的增长：
我们的美国经济学家预计，美国的通胀率将在未来几个季度大幅下降，这将给债券收益率带来下行压力，有利于防御性股票和GARP股票。
摩根士丹利认为，库存将面临双重挑战，一方面供应链的瓶颈问题已基本消失，而另一方面需求端，特别是对货物的需求，正在放缓：
大多数行业的供应链问题已经消失，美国的货物进口量正急剧上升。自金融危机以来，美国公司的库存与销售的比例一直在上升，现在正处于1990年以来的最高水平。我们认为许多公司正用打折来解决这个问题。