摘 要
1月份，在岸市场驱动人民币兑美元汇率继续走强，最高升至6.70附近。境内外汇仍然保持供大于求格局，外资参与境内股票市场热情高涨。
开年人民币汇率继续走强，在主要货币中表现强势。在岸市场驱动人民币升值态势延续。截至2023年1月末，人民币最高升至6.70附近，较2022年11月初低点回调了8％以上。1月份，三大人民币汇率指数继续反弹。
境内外汇保持供大于求格局，“结汇潮”说法被证伪。银行结售汇仍为顺差，不过即期结售汇顺差降幅明显，主要贡献来自货物贸易。面对人民币大幅升值冲击，市场主体购汇动机明显强于结汇意愿。
外资参与境内股票市场热情高涨，净买入规模创新高。中国经济向好预期叠加全球风险偏好改善，促使证券投资项下跨境资金继续维持净流入。1月份，证券投资项下涉外收付款顺差明显扩大，结售汇顺差创历史新高，外资净买入境内股票同样为历史新高。
市场以防范人民币升值风险为主，减轻了升值的财务冲击。远期结汇履约占比连续两个月高于购汇履约占比，远期结汇对冲比率明显大于购汇对冲比率，表明人民币汇率自2022年11月初转为升值之后，市场随即转为防范人民币升值风险。
风险提示：地缘政治局势发展超预期，海外主要央行货币紧缩超预期，国内经济复苏不如预期
正文
2月15日，国家外汇管理局发布了2023年1月份外汇收支数据。现结合最新数据对1月份境内外汇市场运行情况具体分析如下：
开年人民币汇率继续走强，在主要货币中表现强势
人民币兑美元最高升至6.70附近。自2022年11月初开始，在美联储紧缩预期放缓背景下，美元指数自113降至100附近。同时，随着国内疫情防控和稳增长政策陆续出台，经济向好预期增强人民币资产吸引力，促使人民币兑美元汇率从7.30下方转为升值。截至2023年1月末，人民币中间价和收盘价（境内外汇市场下午四点半收盘价，下同）最高分别升至6.7135、6.7099，不到三个月的时间便回调了8％以上。1月份，中间价和收盘价累计分别升值3.0％、2.9％，月度均值分别上涨2.7％、2.8％，涨幅基本与上月持平（见图表1）。
人民币升值主要受在岸市场驱动。2022年11月至2023年1月，人民币汇率连续回调，但各月离岸人民币汇率（CNH）始终弱于在岸人民币（CNY）。2023年1月，境内外汇差均值由上月+85个基点收窄至+13个基点，主要反映了春节假期期间（1月23日至27日）CNH升值的影响，1月26日CNH升至6.74上方，较CNY偏强451个基点（见图表2）。