美国股市新年连涨两周，随着消费者物价指数（CPI）六连降及通胀预期进一步回落，外界对加息步伐放缓的预期持续升温。不过紧缩周期的影响逐步显现，新财报季以疲弱的银行股业绩拉开了帷幕，各大行普遍表达了对经济前景不确定性的担忧。世界银行上周大幅调降了今年美国GDP展望，美联储对抗通胀决心及经济下滑对企业盈利的冲击，或将成为接下来限制市场反弹的最大威胁。
美联储加息周期进入尾声
作为美联储货币政策的主要目标，美国物价压力正在逐步消退。在去年年中触及9.1%的近40年高位后，美国劳工部称12月CPI同比增速放缓至6.5%，而环比增速由涨转跌，这也是疫情以来的首次。
牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，供应链压力的缓解正在给整体和核心CPI带来下行压力，可以看到新车和二手车价格回落。能源价格下降对CPI也有所帮助，不过考虑到其波动性，美联储不能仅仅依靠这一点来持续抑制物价。施瓦茨预计，服务业通胀的加速将继续困扰美联储，这将是今年上半年通胀的一个重要来源。目前商品通缩随着需求放缓已经形成，但其影响是否足以抵消服务业通胀仍值得关注，这可能最终决定美联储今年加息的力度。另一方面，租金相关的房屋通胀可能要到年中才会达到峰值。
对于美联储而言，除了CPI以外，通胀预期回落同样受到欢迎，因为这对未来价格趋势有重要前瞻影响。上周公布的纽约联储1年期消费通胀预期降至5.0%，为近一年半低位。密歇根大学最新消费者调查显示，随着物价担忧的减轻，1年期通胀预估降至4.0%，为2021年6月以来新低，消费者信心指数则回升至9个月高位，同时受访者对经济现状、财务状况和前景的乐观情绪进一步恢复。
结合近期的经济数据，第一财经记者注意到，过去一周多位美联储官员发表了未来放缓加息的观点。费城联储主席哈克（Patrick Harker）表示，单次75个基点的时期已经结束，2月加息25个基点是合适的。里士满联储主席巴尔金（Thomas Barkin）认为，接下来应该减小加息的幅度。联邦基金利率显示，市场几乎消化了2月加息25个基点的预期，投资者预计美联储重回常规加息模式的概率升至90%以上。受此影响，美债收益率和美元指数承压下行，与利率关联密切的2年期美债一度跌至3个月低位，而美元指数新年两周已经下跌超2%。
不过市场与美联储在终端利率和后续政策路径上分歧依然明显。美联储主席鲍威尔上周在瑞典央行研讨会上指出，在通胀依然高企的情况下，恢复价格稳定可能需要采取短期内不受欢迎的措施（提高利率）以减缓经济。美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）称，接下来需要采取必要措施降低通胀，即使这意味着加息幅度超过目前预期。包括圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）在内的多位官员认为应尽快将利率水平提高至5%以上，以确保物价压力得到尽快缓解。