中国基金报记者曹雯璟张玲
近期，黄金、原油、有色等大宗商品价格大涨，相关主题基金表现亮眼，商品型基金年内平均收益率达到14.6%。
在大宗商品持续上涨的同时，美元指数一路震荡上扬，两者之间负相关性减弱。
多位业内人士表示，大宗商品与美元的驱动逻辑不同。受全球经济状况和商品供需形势影响，大宗商品与美元齐涨的情况或将持续，建议投资者以中长期视角进行资产配置，避免追涨杀跌。
大宗商品表现强劲
主题基金平均收益率达14.6%
3月以来，黄金、白银、原油、有色等大宗商品价格持续大涨。截至4月12日，标普高盛商品指数（S&PGSCI）年内上涨11.7%，跑赢标普500指数4.3个百分点。
受益于此，商品型基金尤其是贵金属主题产品表现亮眼。Wind数据显示，截至4月12日，商品型基金年内平均收益率达到14.6%，超九成产品取得正收益；贵金属主题产品表现更为突出，悉数取得正回报。其中，国投瑞银白银期货基金表现最好，年内收益率达到19.44%，两只原油主题基金回报率超过18%，另有14只黄金主题基金回报率超17%。
对此，中信保诚全球商品主题基金经理顾凡丁表示，国际贵金属价格大幅上涨，主要有以下几方面原因。
首先是通胀。美国的通胀数据已连续三个月超出市场预期。此外，美联储上月上调了今年的通胀预期，进一步加深了市场对通胀的担忧。其次是国际环境的不确定。今年以来，地缘政治风险继续发酵，资本市场风险偏好收缩，资产配置向避险方向倾斜。
“从更长期来看，美国政府债务问题、逆全球化和去美元化等导致美元信用下降，使得一些非美官方机构持续购买黄金作为储备资产。”顾凡丁表示。
民生加银基金经理芮定坤分析，2012年~2022年，黄金遵循实际利率定价法，背后的逻辑在于美元作为全球认可的信用货币，与黄金具有替代作用，两者之间呈负相关。但进入2023年，这种传统定价方式开始失效。“这主要与中央银行成为黄金的主要购买方有关。一些国家逐步抛弃美债，转而以黄金作为外汇储备的主要载体。”
芮定坤表示，比特币的外溢效应也有一定影响。比特币作为新兴的虚拟资产，越来越显示出替代美元成为国际交易媒介的效果。自上市以来，比特币期货价格翻了3倍，巨大的财富效应推动了近期黄金价格的上涨。白银既有金融属性也有工业属性，总体上表现和黄金类似。
汇添富基金认为，传统上讲，美元实际利率被视为黄金定价的关键，但在当前周期中，美国通胀和就业数据反复，实际利率的预期波动较大。当前推升金价的最主要逻辑在于美元信用的下降，表现为全球央行积极购买黄金，增加储备。
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