文|杨国英观察
乱云飞渡，央行出手。
在内外交困之际，央行正在启动史无前例的资产结构调整。
最新数据显示：
?央行正在大幅减持美债2022年9月、10月，央行连续减持 382 亿美元、240 亿美元，合计622亿美元，在连续大幅减持之下，截止2022年10月中国持有美国国债规模9096亿美元，为2010年以来的最低值。
?央行同时大幅增持黄金2022年11月、12月，央行连续两个月增持黄金103万盎司、97万盎司，合计200万盎司，央行自2019年9月把黄金储备增持到6264万盎司（约1948吨以来），连续三年多都是按兵不动的，直到最近两个月大幅增持62吨。
中国央行的出手，必然给全球金融市场重大遐想！
中国作为全球第二大经济体，中国人民银行作为全球资产规模第二大央行，最近几个月的大幅减持美债、并大幅增持黄金，这必然令一些民族情绪渲染者大发感慨——中国央行正在狙击美联储，中国正在狙击美国！
事实果真如此吗？
这是一个结构性的问题，且一一道来。
首先，我国央行的外汇储备为什么这么多？
数据显示，全球央行外汇储备排名，最近15年，中国央行长期是美债第一大持有国，日本只是在短期及最近三年多才重回榜首。
主要是因为中国央行与全球主要央行不太相同，我国外汇结售汇一直是由央行主导，而且，我国外汇政策一直存在管控（重点是资本项）。
央行主导外汇结售汇，必然会导致我国央行拥有庞大的外汇规模（民间持有外汇规模甚少），这显然有进行保值增值、资产配置的需求。
其次，美国为什么是我国央行配置的重点？
理论上，我国央行持有外汇储备，可以配置特别提款权（SDR）、黄金、或者美债、欧债、日债等等，哪个配置得多些、哪个配置得少些好像都可以。
但是，实际不然，我国央行持有外汇储备的配置方向，特别是其中的重点资产配置，一要考虑具体资产的存量规模，二要考虑具体资产的流动性。
因为，我国外汇规模是巨大的，如果一项所配置资产的规模有限，而我们又去过多配置的话，大概率我们自己会将这项资产价格炒高，比如我们将一半左右的外汇储备拿去买黄金，那几乎可以买下全世界所有的黄金，全球黄金价格至少因此会暴涨三至五倍——如此，自己高价炒上去，肯定得不偿失。
更重要的是，我国外汇储备规模的庞大，对重点资产的配置，对资产流动性的考虑相当重要——之于金融资产，流动性本身就具有一定溢价，本身就具有重要价值。