一.引子
2023年公布的首份美联储会议纪要尤为重要，回头来看，2022年1月公布的纪要，就为2022年整年的政策奠定了大局。
首先要明白，美联储延迟公布的会议纪要本身，是一次跟市场沟通的重要机会，而绝非就是重现当时会议的“原貌”。熟悉会议纪要的人都知道，一般重现会场重要内容的会议纪要24小时之内就可以出来，美联储的会议纪要为什么要等这么长时间公布？
一是为谨慎起见，需要长时间地琢磨哪些可以公布，哪些不可以公布，否则美联储开会干嘛不搞得像国会辩论一样，实时电视直播？实际上，美联储会议"全貌"都是有保密期的，现在是5年。二是要观察现在市场的动向，以决定公布什么，因为公布内容会重新引导市场预期。
每年开年的会议纪要，虽说是公布去年12月会议的内容，但对新年起到了极为重要的定调作用。
而这一次的定调，让人不寒而栗。
二.2023年加息或没有尽头！？
2022年12月会议公布的点阵图显示，大多数委员预计美联储利率会在5-5.25%见顶，同时还有很多委员预计可能需要再高一些。12月加息之后，美联储的政策利率为4.25-4.5%，换言之2023年“至少”还有75个基点的加息空间，至少！
在会议纪要公布的当天，2023年拥有美联储货币政策委员会FOMC投票权的卡什卡利表示，即便通胀显示了转向下行的迹象，美联储2023年也至少要再加息100个基点。
请注意卡什卡利的措辞：“至少”。
美联储的官员是不能乱讲话的，讲话的时机和内容在表面上代表个人观点，但实际上代表了美联储引导市场预期的意图。
如果再结合会议纪要内容看，美联储开始"上修"最高利率的终点预期，就更好理解了：
更慢的加息步伐，不是美联储实现价格稳定目标决心的动摇，也不代表美联储认为通胀已经处在可持续的下降轨道。金融环境的过度放松，特别是因为市场公众对美联储行动的"误解"，将会让美联储恢复物价稳定的努力变得更加复杂。
为了对冲掉市场的放松预期，美联储实际上需要展现出现比市场预期更加强硬的姿态，比如说，更高的利率终点预期。
同时，本次会议纪要还强调了双向风险管理：
一种风险是，不够紧缩的货币政策可能导致通胀保持在美联储目标以上的时间，大超预期；继而导致通胀预期失控……另一种风险是政策的延迟效应会导致过度紧缩和不必要的经济衰退。与会者总体上认为，通胀前景的上行风险仍然是影响未来政策的最重要因素，只有两三位与会者认为通胀风险现在已经变得更加平衡。