随着政策驱动下银行基本面的逐步修复，信贷需求和资产质量或持续改善，主要表现为资产质量显著改善和收入端增长动力提振两个方面，而市场对政策和经济修复信心是银行股上涨的核心。
本刊特约作者?刘链／文
疫情对市场主体和投资者对经济信心影响较大，随着政策发力效应显现和内生动力修复，信心修复空间亦大，市场对政策和经济修复信心是银行股上涨的核心。
随着政策驱动下银行基本面的逐步修复，信贷需求和资产质量或持续改善，主要表现为资产质量或显著改善和收入端增长动力提振两个方面。
2023年银行行业经营和业绩或改善，主要有以下两个原因：第一，资产质量或显著改善。资产质量由房地产改善扩散到居民端、政信等，压力或显著缓解，资产质量改善，拨备压力也将缓解，贷款增量拨备或少提，反哺业绩。第二，收入端增长核心动力改善。专项债支撑下，总资产规模或平稳，信贷规模增速平稳或略缓，结构或逐步改善；息差压力或集中在2023年一季度显现，后续压力大幅缓解；随着信贷需求的改善，贷款收益和存款定价或边际改善；手续费在低基数和经济修复影响下，将好于2022年；债市走弱，其他非息或放缓，贡献亦减弱。
需求改善资产端定价
从息差来看，重定价影响持续释放，需求改善资产端定价，或修复降息重定价格的影响，2023年一季度后压力趋缓，需求改善缓解存贷款压力。
根据中银证券测算，在降息和同业利率变化的影响下，息差或持续下行，2022年四季度由于活期存款成本下降，压力趋缓。而2023年重定价和利率调整作用下，息差环比或仍下行，如市场预判，由于2023年一季度中长期贷款重定价比例较高，特别是按揭影响，一季度是息差压力最大季度，后续压力将大幅缓解。
由于我们假设零售存款重定价积极影响较大，对公存款重定价影响较小，同业利率上行，未考虑新增贷款影响和结构变化。如果信贷需求改善显著，特别是二季度开始，那么票据占比或减少、贷款利率或止跌上升，对公存款利率亦将改善，而零售定期化趋势可能放缓，同业利率上行幅度可能扩大，息差改善或好于我们的测算。
2023年，从重定价影响和利率趋势上看，农商行净息差表现或更好。主要原因是农商行中长期贷款占比较少，重定价负面影响较低，零售存款特别是零售定期占比较高，受益存款利率重定价较多，主动负债占比亦有限，同业利率上行影响有限，息差表现最好，降幅最低。即便考虑新增贷款的影响，普惠小微新增降幅或亦有限，不影响判断和结论。