我国印钞速度比经济增长速度快,是因为M2的统计口径吗?

内容提要:

  • 1流通中货币量M2增速过快,是因为我国M2统计口径较大?
  • 2不同的融资结构是否会导致流通中的货币总量M2出现差异?
  • 3M2的统计口径对M2增速的高低,影响大吗?
  • 4美国M2中不含企业超过10万美元的定期存款,对中美M2的比较有多大影响?
  • 5如果从M2中减去所有的企业定期存款,我们的M2规模和增速还会较大、偏快吗?

一、流通中货币量M2增速过快,是因为我国M2统计口径较大?

关心经济的人,特别是有投资的人,都比较关注货币投放和通胀。因为这决定着资产的升值与缩水,决定着资产的价格和泡沫。所以在我们不断指责美元靠印钞机注水推高经济增速的时候,不少人猛然发现,原来人民币印钞机的转速比美元还要快。特别是最近几年国民经济从原来的高速增长、中高速增长,逐步回落到中速、甚至中低速增长时,我们为了刺激经济,依然沿用过去那种大水漫灌、大投资、大基建的思路来刺激经济,导致流通中的货币泛滥,将房价推升到可怕的高度,从而引发了不少经济问题,也成为居民债务负担沉重、青年人生活压力巨大、生育率断崖式下降的重要原因之一。

对此,3月3日,人民银行副行长刘国强在国新办新闻发布会上解释说,我们广义货币(M2)增速较高,一方面是因为我国是以信贷等间接融资为主的融资结构,导致存款派生较多,推高了货币总量。同时理财等表外资金回表也让银行资产负债表扩张,推高了M2增速。此外,我国M2统计口径相对较大,对存款规模、存款期限没有限制,与国外有所差距,使得中国M2显得比较大。

刘国强还举例说,比如美国的M2里,定期存款只包括面额小于10万美元部分,大于10万美元不计入M2。欧央行M2中定期存款期限不超过2年。这些口径差异也使得中国的M2总规模显得比较大。

刘行长的讲话似乎马上成为解释人民币印钞机转速太快,人民币M2增速远超经济增速也远超美元M2增速的“正确”解释。像财联社、蓝鲸财经记者工作平台等财经媒体,马上以“央行刘国强释疑M2高增:我国M2统计口径较大”为标题向中文媒体读者扩散这一最新经济研究成果。

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