中国私募圈的牛人众多，庄涛当属一种风格的代表人物。
他早年在公募机构任职，业绩斐然，之后曾两度私募创业，一手把盘京投资的管理规模快速带入百亿阵营，
在这个过程中，庄涛靠着持续靠前的业绩，保持着业内绩优投资经理的鲜亮形象。
但出人意料的是，2022年庄涛执掌的盘京投资业绩压力“史无前例”的低迷，全年不仅净值涨幅垫底百亿阵营，也错过了年末的市场大反弹。
“跌时有份、涨时无缘，”这样的净值曲线背后是何道理？
意外跑输
庄涛2016年4月创立盘京投资，这是一家平台型私募。他拥有20余年海内外投资研究经验，先后担任长江证券自营投资经理、航天科工财务公司投资总监、华商基金投资总监、中信产业基金董事总经理。
庄涛擅长成长类资产的挖掘，积累了长线的绩优业绩曲线。
盘京投资旗下有多位独立管理产品的基金经理，除了庄涛本人，还包括新加坡毕盛前首席投资官陈勤、长江证券前自营负责人肖明，以及王亚伟“关门大弟子”崔同魁。
盘京投资在中国私募圈的崛起，与2019年-2021年的A股行情紧密相关。庄涛的代表产品在上述三个自然年业绩分别为67.17%、78.08%、24.11%。
其中，2019年-2020年属于指数级行情，私募管理人普遍实现“跟涨”，彼此之间并未拉开十足的差距。
然而，2021年一季度报团股行情解崩，诸多私募产品净值遭到突如其来的“打击”，而庄涛的产品并未受到影响，收获超20个点收益。
到了2022年一季度，市场再次遇到“黑天鹅”，庄涛与私募同行一样并未做出有效应对，当时净值跌幅超过20个点。
随后去年二季度市场反弹，庄涛跟上了。
之后A股和港股市场再次下跌，庄涛产品净值曲线的疑问随之出现。
市场跌至10月底之后，随即迎来大幅反弹，但庄涛产品净值逆向下跌，11月跌幅跌幅接近10个点。
减仓时点成关键
复盘来看，庄涛的产品在2022年上半年的走势，与众多私募同行无异，即遭遇下跌也赶上反弹。
然而，去年三季度他在市场低点出现减仓的行为，这为其后续的踏空埋下伏笔。
（如上图所示）去年9月庄涛将权益仓位降至45%，环比“砍掉”近三成仓位。到了10月，市场进一步下探时，仓位依然徘徊在四成。
对比2020年一季度，当时市场在新冠疫情出去，卖空清晰强烈，庄涛产品仓位达到五成。2021年一季度，机构抛售报团股时，庄涛保持六成以上仓位。
换言之，去年9月-10月对庄涛老说颇为“特殊”，罕见地使用了降低仓位的策略，而不是在低点买入等待市场反转。