国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事 熊园博士
国盛证券宏观分析师，刘新宇CFA
事件：北京时间2月2日凌晨3点，美联储公布2月FOMC会议决议。
核心结论：美联储加息近尾声、降息在路上，短期内不宜对美股太乐观。
1、美联储如期加息25bp，鲍威尔首次提及“反通胀”（disinflation），对通胀回落更加乐观，整体基调偏鸽。
2、会议过后，美股大涨、美债收益率下行，降息预期小幅升温。目前市场预期3月加息25bp，之后大概率停止加息，最早从9月开始降息，年底前降息50bp的概率达到100%。
3、重申前提观点：美联储大概率3月再加25bp后停止加息，最早从年中（6月或7月）开始降息，年底前降息幅度可能达100bp。
4、鉴于衰退即将发生，未来3个月仍需警惕美股再度调整的风险，但对下半年美股表现可以偏乐观。
正文如下：
1、美联储如期加息25bp，对通胀回落更加乐观，整体基调偏鸽。
>政策决策：美联储将联邦基金目标利率上调25bp至4.5-4.75%，符合市场预期。会议声明中有三处变化，一是对后续加息的指引方面，从“加息速度”（pace）改为“加息幅度”（extent）；二是对俄乌冲突影响的评估方面，从“加剧通胀和经济压力”改为“加剧不确定性”；三是对通胀的评估方面，从“通胀依然高企”改为“通胀有所缓和但仍处在高位”，并删去了对通胀上行原因的表述。
>鲍威尔讲话：鲍威尔在发布会上表示，反通胀（disinflation）进程已经开始，工资增速有所回落，但劳动力市场依然十分紧张，需要看到更多通胀缓解的证据。认为通胀可以回到2%，并且经济不会发生严重衰退，但前提是劳动力市场达到均衡。利率离足够限制性水平已经不远，没有动力也不想过度收紧政策，正在讨论还需要再加息几次，目前认为年内不会降息，未考虑过先暂停加息随后再重新加息。
>整体基调：整体来看，本次会议释放的信号较为鸽派。不论是会议声明内容的修改，还是鲍威尔首次提及“反通胀”，均表明美联储对通胀的看法更乐观。从鲍威尔讲话内容来看，并未提及经济软着陆的可能性，并已经开始讨论停止加息，这意味着下次加息大概率仍将保持25bp，并且距离停止加息已经不远。
2、会议过后，美股大涨、美债收益率下行，市场降息预期小幅升温。
>资产价格表现：FOMC声明公布后，主要资产价格小幅震荡；鲍威尔发布会开始后，美股和黄金快速走高，美元指数和美债收益率快速跳水。截至收盘，标普500、纳斯达克指数分别上涨1.1%、2.0%，10Y美债收益率下行8bp至3.43%，美元指数下跌0.9%至101.2，现货黄金价格上涨1.2%至1950.2美元/盎司。