来源：创业资本汇
记者：卓泳 李明珠 陈霞昌 岳亚楠
靴子终于落地！
2月1日，全面实行股票发行注册制改革正式启动。虽然全面实施注册制早在意料之中，但开年就发布这一重磅消息实则振奋了整个资本市场。作为资本市场的重要参与者，IPO企业背后的投资“推手”，VC/PE机构如何看待全面注册制时代的正式到来？创投行业准备好了吗？为此，证券时报记者采访了业内头部创投机构人士，解读全面注册制时代的机遇和挑战。
深创投
注册制并不意味着零门槛，伴随注册制实施的是更加严格的自律机制和事中事后监管，这一监管导向已经在科创板和创业板试点中显示了良好效果。本次改革还强调了证监会把关企业是否符合国家产业政策和板块定位的权力，显示监管层旗帜鲜明地引导资本要素支持科技创新。
注册制对创投机构而言，也意味着众多挑战，具体分析如下。
第一，创投基金退出时的收益可能不及以往核准制下的收益。一级市场估值过高可能造成估值倒挂，甚至上市可能带来一级市场过高估值的“泡沫戳破效应”。创投机构很难再靠“Pre-IPO”投资模式获利。
第二，新股走势分化。50亿以内的小市值公司占比高，上市所带来的流动性溢价可能并不高，市场估值均值回归趋势可能加快，甚至出现类似港股的“仙股”现象。
第三，对把握二级市场退出时机提出了更高要求。特别对于周期性较强的行业，需要预判“申报-发行-退出”期间可能历时多年的周期波动。
创投机构应对策略：一是创投机构要坚持投早投小投科技。二是打造全生命周期、全链条的企业服务生态。三是注重通过产业链深度研究选择投资标的。
东方富海董事长 陈玮
全面注册制是欧美发达经济体的成熟经验，也是资本市场建设走向完善的必由之路。实行全面注册制有利于优化创业、创新、创投的协同联动，有利于进一步改善创投的退出环境，也将有力提振投资机构的投资信心。上市节奏加快，上市企业越来越多，一二级的市场的制度利差将被压缩，市场的价值发现功能将被强化，企业的估值分化也将加剧，对于投资机构而言，企业上市的路径更加顺畅了，但投到真正具有创新能力的优质项目才会有估值和流动性。
全面注册制对中国资本市场是里程碑式的事件，我们希望注册制能够从制度到实务环节，坚持市场化、标准化、透明化的原则，为一二级市场提供预期明确，市场主导，奖惩明确，进退有序，长期稳定的市场规则和市场生态。