本文来源：时代周报 作者：霍东阳
1月31日，森马服饰（002563.SZ）发布了2022年年度业绩预告。
公告称，公司预计2022年归母净利润为6亿至7亿，同比下降52.91%至59.64%；预计2022年扣非归母净利润为4.5亿到5.5亿，同比下降59.37%至66.79%。
对于业绩变动原因，森马服饰表示在报告期内，受疫情影响，公司销售收入同比下滑；受销售下滑影响，存货增加，存货跌价损失相应增加；同时，供应链原材料价格上涨导致公司采购成本上升，使得毛利率下降。
1月31日，时代周报记者向森马服饰投资者关系部发去了采访邮件，截至发稿前未收到回复。
存货与存活
服饰企业的2022年并不好过。2022年纺织服装（中信）行业指数下跌8.55%，其中品牌服饰子行业下跌更甚，达到了11.3%，纺织制造子行业下跌5.53%。
东方证券分析师认为，2022年大部分时间在疫情的冲击下，品牌服饰板块表现低迷，但是随着疫情防控措施的放松，板块迎来一波明显的修复。
根据财报，森马在2022年前三季度共实现营业总收入89.43亿元，同比下降10.76%；归母净利润2.71亿元，同比下降71.21%。较半年报中营业收入同比下降13.43%，归母净利润下降84.31%的经营情况，森马服饰的亏损有所缓和。
自森马服饰发布2022年第三季度财报，国金证券、华西证券、信达证券、浙商证券、中银证券、东方证券、光大证券、开源证券、中泰证券、东吴证券、国信证券多家证券公司给出了“增持”的等级。
但值得注意的是各大证券公司也纷纷强调了森马服饰的“老大难”——库存。
根据2022年11月1日披露的机构调研纪要，截至9月30日，森马服饰的存货达到46.70亿元，较上年末的40.24亿元增加6.47亿元，较2022上半年末的39.90亿元增加6.80亿元。
森马服饰曾回应称，高库存形成主要包含2021年秋冬季的一部分库存以及2022年上半年疫情影响下滞留的春夏季库存，而这两部分刚好构成了一个完整的库存周期。
激增的库存也带来了森马服饰的存货周转天数的增加。2022年第三季度财报显示，森马服饰的存货周转天数为220天，同比增加66天。而根据国盛证券研报，服饰企业加盟/直营模式的报表存货周转天数理想状况下为60-90天/120-150天，森马服饰的存货周转天数远远高于这一标准。
反映在销售终端上，森马服饰在线下渠道也在缩水。就门店数目而言，截至2022年9月30日，森马服饰的店铺总数8285家，其中直营门店755家，加盟门店7530家，较2021年分别减少12、71家。就营业收入来看，第三季度期内，森马服饰的线下直营门店共实现收入8.32亿元，线下加盟门店收入为37.49亿元，分别占据总营收的9%、42%，较2021年同期下降了11%、21%左右。线上渠道的销售额同比录得约4%的增长达到39.89亿元，约占比45%。