4月10日，沪深交易所主板迎来了首只注册制企业，这标志着股票发行注册制改革全面落地，中国资本市场改革发展迎来又一个重要里程碑。随着全面注册制改革的落地，新股发行询价时将不再受23倍市盈率窗口指导的限制。
近日主要从事CAE(计算机辅助工程)业务，以368.92倍(摊薄)市盈率发行的索辰科技(688507.SH),在认购阶段就引起了市场的热议。线上0.0447%的中签率以及5.54%的弃购率，也侧面体现一般投资者对索辰科技高市盈率发行的保留态度。发行后索辰科技的总市值达101.5亿元，公司通过首发募集了25.37亿元资金，相较于募资计划，超募了13.47亿元；发行费用为2.22亿元，保荐承销机构海通证券(600637.SH)也将在此项目中获得不菲收益。
2022年以来，虽然二级市场处于震荡行情，新股以高市盈率发行超募资金的情况却越来越普遍，但在高市盈率发行后，新股破发的情况也越来越常见。市场对券商以及机构投资者抬高拟上市企业的增长预期，以获取高收益，最终没给一般投资者留下增长空间的质疑声逐渐增多。
以368.92倍市盈率发行的索辰科技是否有给二级市场投资者留下机会呢？
高估值发行，市场天花板明显
索辰科技是一家专注于 CAE 软件研发、销售和服务的高新技术企业。CAE 软件属于研发设计类工业软件，可以通过软件实现对流体、结构、电磁、声学、光学、测控等多个学科方向的仿真。公司主要服务于中国航发、中国船舶、航空工业、航天科技、航天科工、中国电子、中国电科、中核集团、中国兵工等军工集团及中科院下属科研院所。
多变的国际局势下，为了保障信息安全并解决欧美企业卡脖子的情况，工业软件的国产替代势在必行，这为索辰科技提供了难得一遇的发展机遇。与2019年的1.16亿元收入相比，2022年，索辰科技的收入规模达到了2.68亿元，三年间增长了1.3倍。净利润方面，也由2019年亏损1259万元增长到2022年盈利5377万元。强劲业绩支撑下，2019年股权转让时估值还仅12亿元的索辰科技，到2021年再次转让股权时，整体估值已上涨到了37.2亿元；2年间上涨了2.1倍。
不过，据《中国工业软件产业白皮书(2020)》研究，国内95%的研发设计类工业软件依赖进口，其中，CAE软件是国外企业垄断程度最高的领域，国内市场前十大CAE软件供应商全部为境外企业。到2021年，索辰科技的市场份额也仅有1.6%，而CAE市场的整体规模也仅为120亿元。
Marketintellica统计，2019年全球CAE市场中的36%来自于汽车行业，其次是电子电气、航空航天及国防，分别为22%与21%。如此算来，主要服务航空航天及国防客户的索辰科技，其所处赛道的总规模仅有25亿元；以2022年20%的净利润率计算，吃下国内全部市场的索辰科技，净利润也仅能达到5亿元。