2023年上半年，中国进口大豆(5075, 17.00, 0.34%)的数量整体远超去年同期水平。5月和6月进口大豆数量大幅增加。中国6月大豆进口1027.0万吨，1-6月累计大豆进口5257.5万吨，同比增长13.6%。而7月大豆进口973.1万吨，环比下降5.24%。进口大豆数量有所下滑，豆粕供应有所下降，行情继续走高。
短期豆粕供应紧张在市场逐渐宽松的供需格局下，对其价格的支撑作用明显弱化。截至5月26日，43%豆粕现货均价较月中高点跌幅超12%，报3947元/吨。而随着豆粕价格的回落，蛋白类市场的原料供应宽松预期也被进一步得到强化。
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一方面是油厂检修陆续结束，开机率较此前显著提升;另一方面则是对大豆到港抽检节奏的跟进逐步顺畅，油厂保障生产连续性的能力有所提高。短期供应端对价格形成的偏多因素基本消除，目前仅剩较低的豆粕库存水平，以及榨利水平改善有限对开机率形成的限制两个因素，或将配合需求改善对豆粕价格形成支撑。
而从实际豆粕需求来看，其与菜粕价差的快速收窄，或将在6月回补一部分因前期供应紧缺所形成的替代。而当前畜禽养殖盈利水平偏低叠加小麦替代玉米后的饲料蛋白构成被动增加，则成为限制中期豆粕需求进一步释放的最大障碍。
中长期大豆及菜籽进口量以及供应国的产量预期的提升，成为压制远期蛋白类饲料价格的首要因素。受巴西大豆丰产影响，新作出口能力保持强劲。同时叠加巴西大豆价格对美豆的价差优势扩大，3月以来，巴西大豆出口快速增长，5月同比增长水平或将达到55%。同时也能够看到，今年前四个月我国进口大豆累积3028万吨，其中巴西大豆达到921万吨，占比超30%，且呈逐月增加态势，4月占比甚至达到72.8%，成为当月大豆的第一大进口来源地。此外，尽管加拿大菜籽23/24年度产量水平同比有所下调，但其较上年度仍保持了小幅增长。
受5月供需报告利空影响，美豆价格大幅走弱，大豆进口成本下降，加之上周油厂开机率回升至高位，豆粕供应增加，豆粕价格走势趋弱。上周国内油厂开机率提高，提货情况一般，豆粕库存小幅回升，5月19日，国内主要油厂豆粕库存22万吨，比上周同期增加1万吨，比上月同期减少4万吨，比上年同期减少13万吨，比过去三年同期均值减少17万吨。后期仍需关注油厂开机情况。