划重点：
- 1据恒大估算，截至2021年12月31日，其境外的有息债务和或有债务共计1406.93亿元人民币。
- 2暂且不谈债权人愿不愿意接受股票，更现实的问题是，恒大、恒大物业、恒大汽车的股票至今未复牌。
- 3恒大目前是先把境外债梳理出来，拿出一个大致的重组方向，把境外债权人稳住，再腾出手来处理境内债务。
图/视觉中国
文 | 《财经》记者?刘昕
编辑?| 王博
在海外债务违约近16个月后，中国恒大集团（3333.HK，下称“恒大”）债务重组方案终于有了实质进展。
3月22日晚间，恒大发布公告称，公司与境外部分债务主要持有人组成的债权人特别小组就重组核心条款达成有约束力的协议，涵盖恒大191.49亿美元的境外债务。恒大的境外债务主体主要有三个：恒大集团、景程有限公司、天基控股有限公司。天基控股和景程公司都是恒大在境外的主要融资平台。
在恒大协议安排中，公司给出两个方案：
方案一的核心是展期，债权人可按1:1的转换比率，获得期限10年-12年的新票据，票面利率2%到4%；
方案二则是展期与债转股结合，债权人可将债券转换为期限5年-9年、票面利率5%到7.5%的新票据，或者与恒大、恒大物业（6666.HK）、恒大汽车（0708.HK）股票挂钩的票据，或者前两者的组合。
景程协议安排和天基协议安排中，债权人将分别获得期限为4年-8年、5年-8年的新票据，本金总额分别为65亿美元和8亿美元，票面利率5.5%到8.5%。
目前的协议仅相当于框架协议，恒大与债权人特别小组预计将在3月底之前签订重组支持协议。相关条件得到满足后，重组将于今年10月1日起生效。
“恒大终于把境外债务的盘子梳理了一遍，这是很关键的一步。”一位参与过头部出险房企债务化解的高管对《财经》说。他提到，恒大化债的一大难点就是梳理清楚有多少债务。
但是，目前的方案仅详细披露了境外债的情况。境内逾期债务具体情况如何、后续怎样安排，表外债有多少，保交楼有多大的资金敞口，恒大是否还有持续经营的能力，这些问题仍然不得而知。
重组方案吸引力有限
“这几天，做地产投资的人都不怎么关注恒大的重组方案了。”一位高收益债投资经理对《财经》说。