红周刊 特约 | 茜玛·沙赫（Seema Shah）
2022年的投资环境充满挑战性和波动性，美国股票和债券自19世纪以来首次出现双位数年度跌幅。然而，2023年市场中的某些板块有望出现好转，通胀和央行政策可能会继续成为投资者关注的焦点。尽管美联储持续收紧货币政策和美国经济可能陷入衰退将对整体股市前景造成拖累，但这意味着核心固定收益和实物资产领域存在机会。
中国重新开放是2023年值得关注的另一个关键主题。中国放宽新冠疫情限制措施，疫后经济重启加之刺激政策，或可给中国乃至全球经济带来极大利好。此外，这应会有助结束美元牛市，为新兴市场经济体带来关键转变。
在仍然充满不确定性和波动性的环境下，我们认为三个关键主题将推动2023年金融市场表现：美联储政策、中国重新开放以及美元走强。
美联储：维持紧缩，但不后悔
2023年，美联储或许不会重蹈2022年疯狂加息的覆辙，但几乎可以肯定的是，政策利率仍将进一步上升。尽管目前可能还不明显，但自20世纪80年代以来的最激进货币紧缩周期将对2023年的经济造成显著影响。不幸的是，即使可能的经济衰退到来，美联储也不会立即出手救市。
继美联储连续四次加息75基点以及供应链瓶颈在疫情后得以解决之后，美国通胀终于踏上减速之路。然而，历史显示，在整个2023年，通胀问题将继续引发政策制定者的担忧与焦虑。自20世纪80年代起，发达经济体的通胀率一旦升至5%，平均需要10年时间才能恢复到2%!当然，如今央行拥有更广泛的工具和更高的可信度，因此使通胀率重回目标水平应不需10年。但通胀回落速度缓慢令人沮丧，即使在未来24个月内使通胀率回落至接近2%的水平也需要美联储谨慎应对，更不用说在接下来12个月实现这个目标。
通胀篮子中的某些组成部分将迅速放缓。例如，食品和能源价格已大幅下跌，而供应链复苏最终将会缓和商品价格通胀。然而，服务业的通缩进程将较为缓慢，这需要经济增长低于潜力及劳动力市场持续放松来配合。
到目前为止，美国经济和劳动力市场持续放缓，只是速度还不够快。因此，尽管美联储放缓加息步伐，但通胀问题的普遍性要求美联储进一步加息，并承受相当大的经济进一步疲弱，这最终导致美国可能出现经济硬着陆。
近几个月，有关“美联储转向”的讨论甚嚣尘上。预期转向的理由很清楚：从历史上看，一旦联邦基金利率达到峰值，美联储将会在六个月内降息。这是美联储在经济压力过大时抛出的一条救生索。