划重点：
- 1格力始终没能培养出“第二增长曲线”，空调收入占营收的比例保持在70%高位。
- 2尽管营收、毛利润、毛利润率均落在下风，但格力凭强悍的费用控制获得远高于海尔的净利润和现金流。
- 3格力海外业务规模远小于海尔、美的，而且毛利润率不在一个档次：2021年格力海外业务毛利润22.2亿、毛利润率9.8%；毛利润金额不到海尔的7%，毛利润率比海尔低18个百分点。
作者｜Eastland
头图｜虎嗅
格力电器（000651.SZ）业绩好、分红高，是A股中的明星企业，尽管市值不及美的集团（000333.SZ），却稳稳压海尔智家（600690.SH）一头。但在2019年格力市值达到峰值后，形势逐步逆转。截至2022年末，格力市值跌至海尔的77%，而在2019年末这个比例是259%。
截至2023年3月8日收盘，格力市值为2055亿元，海尔智家市值为2322亿元。
2022年前三季，海尔、格力净利润分别为177亿、183亿。海尔比格力少赚66亿、市值却高出300亿。或许是因为格力给人进取“乏善”、防守“乏术”的印象。
多元化、国际化的较量
1） 营收：海尔领先优势扩大
海尔营收规模高于格力，但领先优势不算大，2018年还曾被反超。2020年，海尔营收站稳2000亿，相当于格力的125%；2022年前三季，海尔营收1850亿，仍为格力的125%。
2018年、2019年，格力营收两番“冲击”2000亿大关，可惜功亏一篑。2020年，尽管受疫情影响，美的、海尔、海信营收均保持增长，唯独格力滑落至1682亿。2021年格力营收回升到1879亿，较2018年低5.2%。而海尔、美的2021年营收分别较2018年增长31.4%、23.6%。格力营收上攻乏力是不争的事实。
2）收入结构：海尔更加多元化
格力始终没能培养出“第二增长曲线”，空调收入占营收的比例保持在70%高位。
空调市场高速增长期早已过去，且美的、海尔等“分食者”众多。2018年格力空调业务收入冲高到1557亿后，震荡回落，2020年、2021年收入分别为1179亿、1317亿。2022年H1空调业务收入687亿、占营收72.2%。
格力的“生活电器板块”包括冰箱、洗衣机、厨电、饮水机、扫地机器人等众多产品。2019年销售收入冲高至55.8亿、占总营收的2.8%；2021年滑落到50亿以下。