文/华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师：张瑜
事项
美国1月新增非农就业人数51.7万，好于彭博预期18.8万，12月数据上修为26万；1月失业率3.4％，彭博预期3.6％，前值3.5％；1月劳动参与率提升至62.4％，好于彭博预期62.3％与前值62.3％；1月非农时薪同比+4.4％，预期+4.3％，前值上修为+4.8％；环比+0.3％，预期+0.3％，前值上修为+0.4％。
主要观点
1、新增非农大超预期，时薪增速继续下降
1月新增非农就业人数大幅超出预期。美国1月新增非农就业人数51.7万，好于彭博预期18.8万，12月数据上修为26万。行业结构上，1月新增就业人口主要来源依然是高接触性服务业，1月高接触性服务业新增就业33.3万人，较12月提升13.8万人。具体来看，新增就业人口主要来源依然是休闲和酒店业、专业和商业服务、教育和保健服务业，1月新增就业人数分别为12.8万人、8.2万人、10.5万人，合计占私人部门新增非农就业总数的61％。
失业率继续超预期下降，劳动参与率超预期回升，1月劳动参与率提升至62.4％，好于彭博预期62.3％与前值62.3％，其中“黄金年龄”（25-54岁）劳动者参与率继续回升，1月录得82.7％，环比12月+0.3个百分点。
1月非农时薪增速继续下降。分行业看，专业和商业服务、教育和保健服务时薪同比增速相较上月明显下滑，时薪同比增速4.5％、4.5％，前值5.0％、5.0％。
不过，当前非农职位空缺率仍在高位，时薪回落前景仍有不确定性。12月非农职位空缺率7％，较前值6.7％再度回升。分行业来看，休闲住宿业的职位空缺率较Q3均值再度大幅提升，录得10.8％，接近历史最高值水平；而专业和商业服务、医疗保健等服务业的职位空缺率也未见明确回落趋势。
2、1月非农为何超预期？
就业数据的超预期一则有数据口径调整的原因。家庭调查数据（Household Survey）方面，2023年美国劳工部对家庭调查数据的样本进行了调整，影响了1月数据与12月数据的可比性。根据劳工部的数据，如果剔除统计因素，1月新增就业人数仅8.4万人，劳动参与率与12月持平为62.3％。机构调查数据（Establishment Survey）方面，2023年行业分类方式进行了修订，由2017年NAICS分类标准修订为2022年NAICS标准，根据劳工部的估算，分类标准的修订对零售贸易、制造业、金融活动等行业的新增就业人口数据形成了干扰。二则，政府部门1月新增7.4万就业人口，集中在地方政府教育领域（新增3.5万人），主要原因在于前期大学劳工罢工人口返岗。