美联储终端利率预期涨势回落,3月或延续区间震荡走势

随着美债收益率冲高回落,美股上周暂时摆脱了2月的阴霾,强劲经济数据暂时缓和了市场对通胀和利率的担忧。与此同时,美联储官员对货币政策的立场有所分化,联邦基金利率期货的终端利率目标定价逐渐趋稳,同时3月加息50个基点的预期也在回落。

美联储主席鲍威尔本周将先后出席参议院和众议院金融委员会听证会,就半年度货币政策报告作证。近期经济数据表现不俗,加剧了外界对紧缩政策进一步收紧的预期。

市场将关注鲍威尔对经济和通胀等关键议题的表态,寻找政策路径的更多线索。

美联储内部意见分歧

尽管面临高通胀和利率上升的压力,美国经济仍具有韧性。数据显示,占到美国GDP2/3以上的服务业活动连续两个月扩张。美国供应管理协会(ISM)服务活动指数2月报55.1,进一步从去年底低位回升。分项指标中,新订单指数从60.4升至62.6,需求加速的迹象进一步强化。就业指数从50.0上升至54.0,表明企业在2月份加大了招聘力度。ISM服务业商业调查委员会主席尼维斯(Anthony Nieves)表示:“受访者对商业状况大多持积极态度。劳动力市场紧张,一些行业的就业情况有所改善。”

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一财经记者采访时表示,近期多项数据强化了经济对紧缩货币政策仍具有韧性的前景。最重要的是,服务业PMI稳定处于扩张性区间。虽然制造业仍在收缩,但指数比1月份有所改善。综合来看,预计一季度美国经济有望维持2%左右的增速。

不过物价压力犹存。标普全球首席商业经济学家威廉森(Chris Williamson)认为,利率上升和通胀压力的影响仍然拖累了客户支出。不过,尽管需求状况低迷,服务提供商以自9月以来的最快速度增加了就业,企业面临持续的价格压力。

依然复杂的通胀前景令不少美联储官员感到压力。美联储理事沃勒(Chris Waller)表示,通胀下降的速度没有预想的那么快,他对更大幅度的加息持开放态度。里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)认为,美联储可能将基准政策利率推至5.5%~5.75%的区间。“这意味着通胀实际上比很多人预测的更持久。这不是我所希望的,但我可以想象。”他说。

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)相对谨慎,他支持在3月政策会议上加息25个基点,且美联储可能会在夏季之前暂停加息。“缓慢和稳定将是适当的行动方针。以有节制的速度加息会降低利率超调并损害经济的可能性。”

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