文 |红塔证券李奇霖
今年的两会正处政府换届之年，同时也是疫情防控优化后、国内经济回归常态化的第一年，政府工作报告设定的各项经济目标和工作重心将首次反映新一届政府的施政理念，需格外关注。
第一，5％的目标体现出质在量先的发展思路
2022年全年经济增长3％，基数不高，完成5％压力并不大，5％的增长目标是偏稳妥的。
之所以把目标定为5％，估计是出于两个考量：一是出口有压力，外贸从2020年、2021年和2022年上半年对经济增长的支撑在2023年大概率转为拖累。二是要为高质量发展留有空间，不走房地产驱动的老路，目标高了怕为应对出口下行压力不得不把宏观杠杆率拉高。
按5％的目标增速，意味着今年经济发展质在量先，“房住不炒”、遏制地方隐性债务新增，避免为短期增长目标积累中长期风险，财政积极和货币过于宽松的预期均需修正。
今年的经济增长抓手主要是产业项目靠前实施（数字化、安全、科技、绿色）、重大基建项目（专项债、政策性金融机构推动）、消费驱动以及营商环境改善带动的信心恢复。
二、财政政策偏稳健
3％的赤字率目标高于2022年，但考虑到2022年预算外资金填补了财政缺口，2022年一般公共预算实际赤字规模是5.69万亿，实际的财政赤字率是4.7％。换句话说，2023年赤字率虽然边际上比2022年要高出0.2个百分点，但实际上3％的赤字率目标仍是偏稳健的。
2023年的专项债规模是3.8万亿，虽然比2022年3.65万亿的目标要高，但该目标同样是偏稳健的。这是因为2022年专项债的目标虽然定的是3.65万亿，但考虑到部分2021年的专项债发行挪到了2022年，并且用了过去限额没有用完的部分，实际的专项债发行在5万亿。因此，2023年3.8万亿的专项债目标对应的专项债实际发行量不一定比2022年高。
专项债目标偏稳健主要考虑到了债务增长的可持续性，谋求重大项目资金支持的续接和地方债务防风险的平衡。名义上专项债是要靠项目收益自求平衡的，但实际上部分地区的专项债对应的项目收益率并不高，有一般化的风险。当前地方政府显性债务规模已超35万亿，虽然还有政策空间，但绝对规模已不算低了。
整体看，2023年的财政状况会好于2022年，一方面，房地产过快下行的风险将得到遏制，对财政的拖累没那么大了，经济增长也会修复，税收端的情况会好于2022年；另一方面，支出端用于防疫的规模会下降，增值税留抵退税压力也没2022年那么大