3月2日，B站发布四季度及全年财报，美股盘前应声下跌。原因不难猜测，和B站自身成长性挂钩最紧的两个核心指标月活用户和ARPU都出现了下滑。而且在众多二线互联网公司纷纷降本增效把钱赚的背景中，B站再度与盈利擦肩而过。
四季度，B站月活用户虽然同比增长20%，但环比三季度减少了660万，上一次出现下滑还是2020年2季度。付费用户和单用户付费金额也环比下滑，单用户月均付费额只有42元，同比下滑4.5%，比爱奇艺星钻VIP会员费更低。
另外，B站对2023年公司营收给出的指引为240-260亿，同比增长不到20%，低于市场预期。
电话会上，董事长兼 CEO 陈睿表示B站的核心任务还是减少亏损，实现2024年盈亏平衡的目标。另外，在MAU环比下滑的情况下，他强调“DAU更有价值”：
“我们在2023年不会再单纯地去追求MAU的数字。我们会关注更有质量的DAU的增长，以及DAU商业价值转换效率的提升。2023年，我们会提升DAU/MAU的比例，目前是28%，我们应该会提到30%。这个会意味着更高的用户活跃度、更高的用户黏性，以及更大的用户商业价值。”
现在，4亿月活的指标已经接近达成，接下来B站更重要的目标是在 2024 年实现 non GAAP 盈亏平衡。MAU下滑的信号预示着，B站的付费用户规模和渗透率也会像其他互联网公司一样，保持在一个比较稳定的水平。
换句话说，继续修复亏损的希望，恐怕还得寄托在陈睿所说的“更大的用户商业价值”上，也就是让单个用户要么更值钱，要么多花钱，对应的业务则是广告和游戏。
虽有Story Mode，广告收入却同比下滑
过去几年，资本市场审视B站的原则可以概括为先扩大用户规模，再增加用户价值。B站的做法则是轰轰烈烈的“破圈”，这也是B站市值能一路蹿到4000亿人民币的驱动因素。但在用户规模迅速扩大之后，B站的变现能力并没有对应的增长。
一般来说，广告是视频网站的核心现金流业务之一，但B站的问题是由于放弃了贴片广告，同时又要保持私域属性更鲜明的社区形态，增长的难度就非常大。
而在行业整体的萧条时期，广告主往往更倾向于能够直接拉动销量的效果广告，而非B站主流的品牌广告，在这种情况下，2020年灰度上线的Story Mode就成了全村的希望。从效果上看，Story Mode的确成为了拉动用户粘性的关键因素。
“Story Mode 对低活用户的触活效果是很明显的，也在全网引入新的创作者上起到了比较关键的作用。”COO 李旎说。“同时，Story Mode 对拉升播放量和使用时长也起到了超预期的效果。”