高歌猛进数月后，随着3月房企偿债高峰期密集来临，地产债市场或将迎来关键拐点。
地产债量价齐升
去年底房地产“三支箭”开弓以来，债市的“活水”正不断涌入房地产市场。
房地产信用债出现了量价齐升的局面。中指院最新监测数据显示，2月房地产行业信用债融资332.4亿元，同比上升15.54%，环比上升11.84%。与此同时，房地产债价格持续上扬，choice数据显示，截至3月3日，今年以来中证地产债指数今年涨幅达到5.3%。
融资量扩大背后，2月房企密集迎来中票注册“开闸”。中国银行间市场交易商协会官网披露，2月底，碧桂园、绿城、厦门中骏、雅居乐、成都兴城人居地产投资集团等5家房企中期票据集中获批注册，喜迎年后“红包”，累计可发行额度达390亿元。
2月初，万科、美的置业、新城控股、新希望地产、中国铁建5家房企中票也密集获准注册，总计金额达到669亿元。根据第一财经记者不完全统计，2月，房企获批的中票发行总额已达1071亿元。
值得注意的是，今年以来，随着发债房企范围不断扩容，部分出险房企发债也开始“破冰”。
根据交易商协会网站数据，2022年12月～2023年1月13日，中骏、雅居乐、合景泰富都各有一笔中票完成注册，拟发行金额分别为15亿元、18亿元、13亿元，宝龙也有一笔拟发行金额为15亿元的中票状态更新为“预评中”。此前，上述房企均曾有过一定信用风险，发债一度停滞。旭辉、中骏此前曾有商票逾期，宝龙、合景泰富的部分境外债涉及违约。
不仅如此，暂停已久的境外债发行也重新回暖，1月份，越秀、金茂率先在澳门金交所成功发行债券。根据克而瑞数据统计，2023年1月，80家典型房企境外债融资50.39亿元，环比增加91.5%。未来，海外债发行规模还有持续打开的空间。国际评级机构惠誉近期在近期报告中指出，未实质性违约或进行资本市场债务重组（包括债券交换或展期）的中资民营房企（未出险民营房企）的再融资需求在未来12个月将上升。2023年3月至2024年2月期间到期或可回售的境内及美元债券本金总额同比将增加8.9%，达1672亿元人民币。
发行量不断加码的同时，地产债价格在经历快速扩张后，目前依然坚挺。根据choice数据显示，“20碧地01”、“20龙湖04”、“21金科01”、“20世贸G1”等多家知名房企债券自去年11月以来涨幅均超过100%，近1个月来，中证地产债指数涨幅为0.2%，稳守高位。
中正鹏元分析师刘诗绮指出，短期内投资逻辑依然是流动性为王，央企及财务风格稳健的国有房企信用资质高，但利差亦已压缩至相对低位；部分负债经营水平偏高的国有房企受近期市场调整影响利差有所走阔，风险收益性价比更高。