医疗领域的反腐风暴正在席卷IPO市场。随着相关部门频繁发声要集中整治医药领域腐败，交易所对拟IPO药企销售费用尤其是推广费的审查也正进一步加强。目前闯关IPO的企业中，江西百神药业股份有限公司(以下简称“百神药业”)就是一家推广费高企的药企。报告期内，百神药业具有明显的“重营销轻研发”特点，公司销售费用为同期营收的一半左右，而研发费用甚至不及销售费用的十分之一。其中，市场及学术推广费用是公司销售费用里的大头，占销售费用的比例超过85%。
销售费用是研发费用的十倍
正在闯关创业板的百神药业，是医药企业销售费用高企的一个典型例子。报告期内，百神药业销售费用率均在50%左右，销售费用甚至是研发费用的10倍多。
招股书显示，百神药业是一家专业从事中药领域研发、生产和销售业务的国家级高新技术企业，主要产品为中药配方颗粒和中成药。
2020-2022年，百神药业销售费用较高，分别为3.03亿元、3.32亿元和2.8亿元，占期间费用的比例分别为87.72%、88.26%、86.11%，占营业收入的比例分别为55.02%、53.03%、49.7%。
百神药业销售费用率持续高于同行可比公司均值。招股书显示，百神药业将嘉应制药、奇正藏药、羚锐制药、济川药业等公司列为同行业可比公司，2020-2021年以及2022年上半年，上述同行可比公司销售费用率均值分别为47.42%、47.16%、43.79%。
与高昂的销售费用相比，百神药业在研发上的投入略显吝啬，2020-2022年，百神药业研发费用分别约为1405.32万元、1768.65万元、2098.79万元。2022年，已是公司研发费用与同期销售费用相差最小的一年，可公司研发费用也仍不足同年销售费用的十分之一。
销售费用率高于同行均值的同时，百神药业研发费用率明显低于同行均值。2020-2021年以及2022年上半年，百神药业研发费用率分别为2.55%、2.83%、2.36%；同行可比公司均值分别为3.35%、3.84%、3.09%。
职业投资人程宇在接受北京商报记者采访时表示，销售费用过高可能意味着公司过度依赖市场推广来实现销售增长，而非产品质量和创新能力。这可能导致公司的盈利能力不稳定，容易受到市场竞争的冲击。
高额推广费引关注
医疗企业开展的销售推广活动，一直以来都是药企滋生商业贿赂的高发地，因此在IPO审查中，监管层会重点关注医疗企业推广费用发生的真实性。
在百神药业的销售费用中，市场及学术推广费占据大头。2020-2022年，百神药业市场及学术推广费分别为2.64亿元、2.9亿元、2.42亿元，占公司当期销售费用的比例分别为86.99%、87.48%、86.45%。