来源 | 东哥解读电商
作者 | 金珊
消费最坏的时刻过去，比起利润，市场更期待京东重回增长。
京东于美股盘前发布了2022年Q4及全年的业绩公告。Q4实现营收2954亿元，同比增长7.1%；非美国通用会计准则下，归属于普通股股东的净利润为77亿元，同比增长达1.1倍。营收稳定，利润远超预期。
与业绩表现不同，京东在资本市场遭“冷遇”，财报后美股报收41.68美元，同比下滑超11%。排除美国对中概股的监管影响，市场的担忧更多在业绩本身。电商营收微涨、利润超预期已经不能满足市场的胃口。
此前市场对阿里财报也有相同反应，一直重仓阿里的投资大师芒格也表示，“投资阿里巴巴是我犯过的最大错误之一，被它在中国市场上的地位所吸引，但它始终是个零售商，零售在互联网是个竞争激烈的生意，阿里是互联网上每个人的竞争对手，这不是能够轻松搞定的事情。”电商过了红利期，最终还是要回归零售的本质。芒格对阿里的担忧，也影响了整个美股市场对电商的判断和情绪。
眼下京东Q4受疫情影响零售仅微增长，又率先挑起“百亿补贴”价格战，电商竞争更加激烈。消费何时复苏，营收能否回归高质量增长，京东如何打价格战，或许这才是股价下降背后市场的隐忧。
京东物流撑起增量，利润大幅释放
京东物流承担起了Q4营收的增量，主要是并购德邦物流带来的，零售整体还处在疲软当中。
Q4京东营收2954亿元，同比增长7.1%。分部门来看，京东零售营收2589亿元，同比增长3.6%，经营利润率3%，增速明显放缓，利润则和前两年大促相比有明显改善。京东物流收入430亿元，同比增长41.1%。这其中包含了收购德邦带来的85.7亿元的收入，剔除后同比增长13%；经营利润率2.1%与去年同期基本保持持平。新业务收入48亿元，同比收缩42%；经营亏损率24.2%，环比重新从盈利转变为亏损，上个季度的经营利润率为5.5%。达达收入27亿元，去年未并表，经营亏损率为7.7%，环比有明显改善。
Q4成本2539亿元，同比增长6.3%，结转毛利率14.1%，去年同期毛利率未13.4%。Q4费用未367亿元，同比下滑2%。其中履约费用169亿元，同比增长3.3%；营销费用120亿元，同比下滑10.3%；研发费用44亿元，同比增长6.4%；一般及行政费用36亿元，同比下降2.5%。非美国通用会计准则下，归属于普通股股东净利润77亿元，同比增长1.1倍。