中芯国际在国际投资者眼中更像追赶者，但A股市场给予了它不同的定义。
中芯国际（688981.SH、0981.HK）一直是A股和港股市场价差较大的股票之一。按最新收盘价计算，中芯国际A股股价约为港股股价的2.9倍。从中芯国际登陆科创板至今，其AH股溢价率平均约为293%。（均以港币/人民币平均汇率0.86计算。）
两地上市的公司，股价存在差距并不鲜见。而对于中芯国际这类大市值公司和龙头股而言，近三倍的价差意味着套利空间的存在。2022年11月，中芯国际曾在投资者关系平台回复投资者时表示：“两地资本市场流动性、投资偏好等均存在差异性，股票在两地市场存在价格差是普遍现象。公司将持续稳健经营，扎实做好各项工作，力争为投资者带来更多回报。”
《巴伦周刊》中文版统计发现，中芯国际A股相对港股的溢价长期存在，且稳定地保持在3倍左右，投资者很难采用两地互换的方式套利。那么，如果想买入中芯国际，究竟应该买A股还是买港股？
不同的期待值
市场环境、交易制度、交易主体、流动性等是造成A、H股价差的客观原因。但中芯国际A股高溢价的背后，反映出两地投资者对该公司乃至整个半导体行业不一样的看法与期待值。
从公司成立到港股上市，中芯国际只用了短短四年时间，其发展壮大与之所处的时代背景密不可分。但追溯中芯国际港股的历史表现不难看出，2020年之前其股价算不上亮眼；相较于台积电（TSM.N）的遥遥领先，中芯国际更像追赶者。
集邦咨询（TrendForce）的一份报告显示，截至2022年第三季度，台积电仍牢牢占据了全球晶圆代工厂营收和市场占比的双料冠军；三星(005930.KS)紧随其后；中芯国际所处的第三梯队中，还有联华电子（UMC.N、2303.TW）、格芯（GFS.O）和华虹半导体（1347.HK）等竞争对手。
然而A股市场给予了它不同的定义——2020年7月16日，中芯国际在科创板IPO，上市首日股价飙涨200%以上。
对此的解读可以分为三个层面：（1）A股的上市要求相对严格，致使一些尚处于研发投入阶段、未能满足盈利要求的科技公司不能在A股上市；2019年科创板开板后，一些公司通过科创板在A股上市成功，并成为了稀缺标的，自然而然地获得了更高的定价。
（2）中芯国际A股上市之时，恰是全球芯片短缺愈演愈烈之际，整个行业处在被需求所驱动的上升周期，客观上拔高了市场预期。