高资产与高负债一同来到地铁公司面前。5月23日，#北京地铁总资产突破8000亿#与#北京地铁一年要付149亿利息#同时登上微博同城热搜，地铁盈利问题因此受到关注。然而，存在此类情况的不只是北京地铁，其中，兰州轨道交通2022年的资产负债率更是达到了82.63%。北京商报记者也注意到，各地地铁或多或少都存在靠政府补贴的情况，这背后反映出当下地铁难以盈亏平衡。
地铁具有城市公共服务属性，是“低碳”出行、解决大城市病的必要支撑。但地铁建设投资大、回报周期长也是现实问题。讨论地铁的盈利问题，是希望能找到一种可复制的模式，缩短地铁的投资回报周期，在减轻政府投入负担的同时，也能让地铁更好地服务于市民。
对此，有业内人士建议，内地各城可借鉴港铁的成功经验，开发TOD模式，降低对政府补助的依赖。此外，地铁建设产生的是优良和稀缺资产，尽管当前亏损，但从长远效益来看，也不能单纯以狭义的效益、是否盈利来考量其价值。
高负债通病
地铁的发展与地铁公司的财务状况密不可分。数据显示，目前北京地铁母公司北京市基础设施投资有限公司(以下简称“京投”)资产规模最大，2022年已突破8000亿元，同时负债高达5338亿元，资产负债率为65%。同时，由于高额的负债，北京地铁每年要付大量利息。2022年，京投的利息支出为149.38亿元。
根据媒体报道，全国共有44个城市开通了以地铁模式运行的轨道交通。除部分公司的财务报告未公开外，目前可查询到2022年财报的有30家轨道交通公司。值得注意的是，在这30家公司中，资产负债率高并不罕见。其中，2022年，深圳地铁总资产6616亿元，位列第二，总负债3500亿元，也是第二。资产负债率方面，最高的是兰州轨道交通，是唯一一家超过80%的企业。兰州轨道交通2021年的资产负债率为80.79%，2022年为82.63%，相比而言又上升了1.84个百分点。
高额负债下，地铁公司们的利息费用也不低。以2022年为例，除京投外，成都轨道交通利息费用68.71亿元，杭州地铁支付利息费用44.42亿元，重庆轨道交通利息费用为42.9亿元。
全联并购公会信用管理委员会安光勇向北京商报记者介绍，资产负债率比较高意味着资产中有相当一部分是通过负债融资来支持的，同时，高额的利息意味着地铁公司需要支付大量的利息作为负债的成本，“表明地铁公司在运营过程中面临较大的财务压力，也反映出其运营状况尚未达到理想状态”。
“高额的负债压力可能会影响公司的现金流和偿债能力，增加财务风险和经营不确定性，特别是如果盈利能力不足以覆盖高额的利息支出，可能导致经营困难和财务问题的进一步加剧。”安光勇进一步提示说。