4月29日周五，美联储逆回购工具使用规模为1.907兆美元，突破了2023年12月31日1.905兆美元的高点，并创历史新高。这是一个比较危险的信号。
去年12月31日，在美联储逆回购工具创出历史新高后的第三个交易日，道指与标普500指数开始从历史最高峰跌落，同时美债也遭受到市场的集中抛售，导致美债的高价平衡被打破，之后美股与美债价格遭遇双杀，皆出现了大幅回撤。
美股与美债遭遇双杀，这使两者都无法成为避险工具，而美联储的紧货币预期与美元的升值又不断吸引美元回流，导致国外市场流行性烂溢，过剩的流动性不得不通过隔夜逆回购协议寻求避险，以便于未来更灵活地配置现金。
美联储的紧货币预期，一面的美股，一面推升美债收益率，而美联储在本周的议息会议上一旦决定缩表，则意味着美联储将暂时退出美债最后接盘人的角色，再加上国外对俄罗斯的长臂管辖令国际投资者对美债信用抱有疑虑，预计国外国债还将遭受市场的集中抛售，而国外国债这一无风险资产的风险化，也意味着国外金融市场正走向失衡，如果没有美联储的逆回购工具充当安全缓冲地带，恐怕国外的金融市场已经暴雷了。
4月29日，美联储的逆回购规模再创历史新高，同时美股与美债也再度遭遇双杀，这使国外金融市场的风险敞口在不断扩张，如果美债之后再遭抛售，不能承担避险资产功能的话，不仅美债收益率曲线会紊乱，且美股的弱势也将更为明显，因为美债收益率若再度出现倒挂，则意味着国外经济衰退的风险在上升。
美联储二次加息在即，国外的实际利率在快速上升，且负利率也在转正，市场担心美债价格尚未见底，迟迟不敢购入美债避险，只能将资金投入逆回购做缓冲，为后期的再配置做准备，但是美联储逆回购的无上限又何尝不是一种高风险呢？
近期投资者有必要观察美联储逆回购规模与美债及美股的关系，若美联储逆回购规模回落、美股下跌且美债收益率上行，则意味着国外市场的流动性也将出现问题，这时资产泡沫破裂的风险就会进一步增加。
事实上美股当前的回落不仅仅是国外市场实际利率走高的反映，主要是国外资产高泡沫与高通胀之间出现了难以调和的矛盾，由于美股溢价偏高且滞涨，这令美股收益率在实际利率转正与高通胀的压力下不断下降，实际收益率=名义利率 - 通胀率 - 实际利率×通胀率，这种情况下中长期持有美股的风险与收益越来越不平衡，美股的抛盘压力自然会逐渐加大。
从当前国际金融市场的表现来看，股市依然以流动性为基础，但随着美联储的加息与美元的回流，国外外部市场的风险在加大，目前国际汇率市场、美欧债券市场、全球股市都在放大波动率，这使国际金融市场越来越不稳定，再加上欧洲地缘风险的传导，风险就更大了，因此投资者有必要规避当前国际市场的高风险。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于头条号馨月说财经）