2月6日，白酒板块低开后下挫，白酒股开盘集体走弱，五粮液跌近5％，舍得酒业、泸州老窖、贵州茅台、酒鬼酒等跌幅居前。
白酒板块一直是消费行业的黄金赛道，机构投资者对该板块的衷爱导致了博弈情绪浓厚，作为投资者如今该如何看白酒的投资机会呢？本文将详细解析。
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“禁酒令”疯传！
白酒行业面临至暗时刻
据券商中国报道，今天早盘，有关“禁酒令”的消息在市场疯传。一份署名人保财险的禁酒令文件在网上传播开来，这条消息可谓是直接戳中了白酒板块的情绪点。
然而，今日网传的新“禁酒令”或更多是“新瓶装旧酒”的老故事，更多是情绪性的传染。
十多年前我国出台了一系列限制“三公”消费政策后，高速发展的白酒行业迅速掉头，白酒的“黄金十年”落幕，行业结构调整至今仍未结束。
在此之前，茅台等几家酒企，成功地打开了政府需求的巨大市场，业绩一飞冲天。但限制了“三公”之后，这种结构性消费需求就会崩盘，业绩会迅速下滑，这就导致了渠道结构调整。
事实上，限制“三公”消费之后，政府层面上各种限制饮酒的政策就一直没有停止过。比如，军队早就颁布了禁酒令，今年年初公安部和地方政府都颁布了禁酒令...这与限制“三公”消费一样，不会对整个行业产生重大的结构性影响。目前白酒中的政务消费占比相对较低，不足10％，需求更多被商务消费和大众消费承接。
而市场对于白酒行业的另一份担忧是关于复苏的不及预期。与其表示担忧，不如深入研究下白酒的复苏逻辑。
白酒第一波是场景修复驱动，腰部和高端价位受益明显，短期内业绩或仍以业绩确定性为主，高端和区域龙头在复苏前半程超额收益明显；随着经济复苏趋势的确立，信贷扩张和居民收入的增长将推动消费升级，高端和次高端标的成长优势突出，中期维度超额收益更明显。
旺季结束后，月度改善是否加速尚待观察，白酒板块2023上半年业绩仍存在较大不确定性，估值体系率先抬升状态也引发市场隐忧，但是，拉长视角来看，本轮新周期的起点站立在较良性的估值体系上，同时，新周期也不单纯是低基数下的业绩修复，而大概率是新一轮业绩上扬期，其持续性更强，板块2023或者会呈现“进三退二”的趋势。
02
白酒是长周期行业
不同酒企复苏节奏不同
白酒产业是长周期属性的“时间产业”。白酒产品的酿造工艺决定了白酒产业的长周期属性，也注定了白酒产业重资产、长投入、长回报的产业规律。