2023年至今，北向资金大幅涌入A股，净流入量已达1467.11亿元。这不仅较去年近900亿元的总流入量接近翻倍，即使是流入量最高的2021年（4000亿元）也难敌今年年初的势头。
2月3日，北向资金罕见流出42.46亿元，这也是年初以来的首个呈现资金净流出的交易日。考虑到近期外围地缘政治的扰动，以及非农就业数据大超预期引发美元反弹，外资在“极值流入”后会撤吗？这又将如何影响A股？
“极值流入”恐难持续
南银理财研究部负责人王强松对第一财经记者表示，尽管外资流入出现趋势性逆转的概率小，但北向资金极值净流入的延续性并不强。
根据他的研究，复盘北向资金自2014年11月以来的净流入top15的月份和次月北向资金的净流入情况，结果发现：北向资金的极值净流入呈现脉冲式特征，次月规模环比缩减近五成。除2023年1月以外，在北向资金大额净流入后的14个次月，共有12个月资金流入环比规模下降，仅2个月环比出现小幅抬升，北向资金流入规模环比变化的均值为-45.97%，极值净流入的延续性较弱。
值得一提的是，历史上北向资金连续两个月大额净流入仅出现4次，分别是2019年1~2月、2019年11~12月、2020年11~12月、2021年4~5月，主要是受益国际关系或者国内经济的“触底”反弹，人民币处于相对强势周期。
资金的波动也对A股存在影响。王强松表示，在北向资金单月净流入TOP15月份中，14个月A股实现上涨，全A指数上涨均值为5.29%；但北向资金大额净流入的次月，股市行情明显放缓。历史14次中有9次A股延续上涨，4次转为下跌，涨幅均值3.06%。如果资金“接力”失败，A股行情调整概率极高。回溯北向资金大额净流入的次月，新成立基金的份额环比变化的中位数为36.46%，内资接力概率为7/14，次月A股上涨概率为9/14，均超半数。但是对次月A股涨跌的原因做进一步的流动性拆解，如果未有连续大额净流入或者内资“接力”，次月A股上涨概率仅为1/14（2019年9月），且为微涨。
某亚洲大型资管机构的业务负责人对记者表示，“有人认为近期的猛涨是基于基本面，但我认为这是‘汇率在发挥作用’（currencyplay），美元见顶、做空美元的策略开始盛行，目前外资进来布局人民币资产，安全垫是相对比较厚的。”
在他看来，如果人民币升值过快，热钱可能会获利了结，但如果汇率稳步运行，那么就会让经济基本面有更多时间复苏并追上目前的市场估值，届时就可能呈现一个技术面叠加基本面的健康行情，但这仍需要观察。