歌尔股份于北京时间 2023 年 4 月 17 日晚间的长桥 A 股盘后发布了 2022 年年度财报和 2023 年第一季度财报（截止 2023 年 3 月），要点如下：
一、整体业绩：营收稳增长，毛利大崩盘。①$歌尔股份.SZ 本季度总营收 241 亿元，同比增长 20%，超市场预期（221 亿），增长主要得益于 VR 虚拟现实、智能游戏主机等智能硬件业务增长带来。②公司本季度毛利率 7%，同比下降 6.7pct，大幅低于市场预期（12.4%）。公司所在的制造环节受到成本提升的压力，公司三大业务的毛利率均有一定的下降。③公司本季度归母净利润 1.1 亿元，同比下滑 88%，远低于市场预期（8.8 亿元）；
二、各业务进展：智能硬件成核心，声学整机大累赘。智能硬件收入和毛利首次已过 6 成，成为公司最大的业绩来源。在出现生产问题的情况下，智能声学整机下滑较为明显，尤其业务毛利率大幅下滑；精密零组件业务在智能硬件的拉动下，也实现了 “扭跌转涨”。整体来看，随着智能硬件业务的成长，低迷的消费电子业务对公司的影响弱化，公司业务实现转型；
三、费用及经营情况：库存去化显成效，利润释放仍是难。通过大额的资产减值，公司的存货有了明显的优化，库存水位从高位回落至合理水位。公司本季度的核心四项费用率仅有 7%，处于同期低位，主要是公司的规模效应和控费的处理。受成本上升的影响，公司利润难以释放，出现较大的下滑。
整体来看：歌尔股份的本次财报不太理想。
先看本次财报，公司表现不错的只有营收。在行业需求疲软和生产问题的情况下，营收仍实现 20% 的增长，是超市场预期的。但相较于营收，公司本次财报的毛利率和利润实在太差。这主要是在成本上升和生产问题的叠加下，公司智能声学整机业务毛利率大幅下滑导致。毛利率和利润的 “崩盘式下滑”，足以掩盖了营收的亮点。
既然本次业绩差的主要问题出在毛利率，那么毛利率能迎来回升吗？海豚君认为毛利率有回升的机会，但是当前看不到大幅提升的机会。经历大量的资产减值，公司存货已经回落至合理水位。库存压力的减轻，有望重新提升公司的产出效率，这将有助于毛利率的回升。而毛利率的大幅修复，仍需要下游需求明显回暖。