文 | 杨万里

望着贵州茅台2万多亿总市值，酒鬼酒心里可能不服气。上世纪九十年代末，酒鬼酒似乎更胜一筹。

早在1997年，酒鬼酒便登陆了A股，四年之后（2001年）茅台才成功实现IPO。

1998年，酒鬼酒实现归属净利润1.93亿元，同期茅台的归属净利润为1.469亿元。当时，酒鬼酒净利润水平排名全国第二，仅次于五粮液。

酒鬼酒的高光时刻不止是业绩。坊间传闻，该公司旗下白酒产品的售价曾超过茅台。

然而，随着酒鬼酒经历管理层变动、大股东变化后，该公司逐渐掉队了。如今，白酒一线梯队是“茅五”，高端品牌代表是“茅五泸”。

五年前，酒鬼酒董事长曾喊出“将内参打造成第四大高端品牌”，但在前进过程中充满挑战，包括高端品牌暂未挑起业绩大梁、高端品牌较难被市场买账。

与同行相比，酒鬼酒优势也不突出。该公司不仅没有进入中国白酒品牌前十名，业绩规模与“茅五泸”差距明显。

昔日牛股变熊股

酒鬼酒的前身是湘西地区一家作坊酒厂。

1983年，“猴票之父”黄永玉设计湘泉包装，开启中国白酒陶器包装时代；1987年，黄永玉设计酒鬼酒包装，创立“酒鬼”品牌；2004年，黄永玉设计“内参”包装，创立“内参”品牌。

1997年7月18日，酒鬼酒成功实现IPO，成为A股最早一批上市的酒企。

高光时刻，酒鬼酒的净利润规模超过茅台，仅次于五粮液。但之后，随着茅台等白酒企业崛起，叠加酒鬼酒自身发展问题，该公司错过了进入白酒第一梯队的好时机。

2015年，中粮集团接手酒鬼酒，这家企业逐渐进入正轨。四年后，酒鬼酒迎来了一波历史性牛市。

在2019年至2021年期间，得益于业绩增长+市场炒作白酒股，酒鬼酒分别上涨146.88%、359.14%、36.7%。特别是2020年，酒鬼酒涨幅位居白酒板块之首。

潮水褪去后，投资者的做多热情逐渐消退。

2022年、2023年，酒鬼酒分别下跌34.69%、23.73%。截至5月16日，酒鬼酒最新股价为105.2元，总市值为341.8亿元。相比昔日高点275.59元，股价累计跌幅达61.82%，即股价腰斩。

昔日牛股，已经变成熊股。股价走弱背后，与公司业绩变化有关。

2022年，酒鬼酒实现营收40.50亿元，同比增长18.63%，2021年同期增速为86.97%；实现归属净利润10.49亿元，同比增长17.38%，2021年同期增速为81.75%。不难发现，2022年业绩增速相比2021年大幅放缓。