中国网科技2月13日讯(记者 李婷)近日，深圳市优必选科技股份有限公司(以下简称“优必选”)向港交所主板递表，国泰君安国际担任保荐人，冲刺“人形机器人第一股”。
智能服务机器人集聚诸多前沿技术，被视为硬科技风口之一。作为中国人形机器人领域的明星企业，优必选在一级市场备受追捧，从腾讯、科大讯飞、启明创投、鼎晖等知名企业、投资机构累计融资48亿元。与此同时，公司估值节节攀高，早在2018年公司完成C轮融资之际，彼时市场传闻公司的估值高达50亿美元(约合人民币337亿元)。
只是行业的商业化进程不如预期。财经评论员王赤坤表示，人形机器人行业整体处于形成阶段，这个阶段整个行业市场教育不足，消费习惯尚未形成行业消费规模小，行业投入和行业供应也不足行业增速也不大，整个行业供需两不旺。
在此背景下，优必选并未延续增势，资本的态度悄然生变。根据招股书披露的数据测算，截至2022年12月最后一轮增资后，优必选的估值已经降到312亿元。
研发投入居高不下，各项成本趋高，毛利率逐年下降，公司的融资进度难敌“烧钱”速度，优必选依旧为钱所困，近3年亏损超24亿元。
业绩不振，不到3年亏损24亿元
优必选通过教育智能机器人、物流智能机器人、消费级机器人等产品及解决方案创收。根据招股书披露的财务数据，优必选近3年业绩表现平平。
2020年至2022年三季度，优必选分别实现营收7.4亿元、8.2亿元和5.3亿元，后两个报告期的同期增长率分别为10.4%和5.1%。其中，2020年及2021年受到贸易应收账款减值影响，公司金融资产减值亏损分别为4010万元及740万元。
对应报告期内，优必选分别录得年内亏损7.1亿元、9.2亿元及7.8亿元，经调整EBITDA分别为-4.8亿元、-6.1亿元和-4.1亿元。招股书称，两个维度亏损加剧原因一致，主要由于期间毛利率下降以及销售及营销开支、一般及行政开支以及研发开支增加。
优必选的毛利率逐年下降，报告期内分别为44.7%、31.3%及30.7%。优必选称，公司整体毛利率波动主要是不同收入来源的组合、各产品及解决方案分部中不同产品的组合以及不同收入来源的毛利率波动所致。
期间费用也是沉重的负担。2020年、2021年及2022年前九个月，公司分别产生研发开支4.3亿元、5.2亿元及3.2亿元，分别占相应期间总收入的58%、63%及61%。同期销售费用率保持在40%以上，一般及行政开支占总收入的百分比持续提升，2022年前九个月达到57%。
主业发展受阻，存货高企
按照应用场景分类，优必选的产品分为企业级机器人产品和消费级机器人产品，但公司在B端和C端都未构筑起稳固的竞争壁垒。