??文/乐居财经 徐酒眠
??三度递表，三次失效，有人形容等待万达商管上市就像是等待戈多。
??第三次招股书失效近一个月了，曾表示“会尽快按香港联交所要求更新提交申报材料”的万达商管，还没有在港交所再次递交新的IPO文件。而回顾此前两次递表失效后，万达商管完成新的招股书陈表速度分别是2天内和4天内。
??此番迟迟，市场不安情绪明显增加，各种传闻和消息不断涌出。
??前有爆料称万达商管业绩疑似注水，在租金收纳、出租率、客流量等数据上动手脚；后有消息说万达将大规模裁员，涉及比例达30%以上；现在又有万达拟出售江浙沪20家购物中心，以回笼资金缓解压力的消息……
??真真假假，万达方在筹备新招股书的同时，还要抽空回应各种传闻，集团从上到下大概都已经是忙得焦头烂额了。
??而再看同样有过两度递表、两度失效的龙湖智创生活，则从容许多。其招股书在今年1月6日再度“失效”后，龙湖方面至今尚未有新的动作。
??“保持关注，保持主动性，不着急，顺势而为”，在三月份的业绩发布会上，龙湖集团执行董事兼首席财务官赵轶重申，“不会为了谋求一个短期的上市资格而丧失（把握）上市的主动性”。
??焦灼的万达商管与自在的龙湖智创生活，形成鲜明对比。
??对此，有分析人士表示，这背后很大一部分原因其实是在于战投。万达商管背负与战投们的对赌，有上市时间表的限制；而龙湖集团分拆物业并没有引入战投，因此可以按着自己的节奏来推进上市。
??战投图谱
??上市前引入的战略投资者们，正在“逼着”万达商管尽快完成IPO进程。一定程度上，这的确是让万达商管失去了把握上市节奏主动性的机会。
??不过，在上市前引入战略投资者，也有诸多客观存在的益处，比如改善股东结构、建立起有利于上市的员工激励制度、引入战略资本帮助企业迅速扩大规模、捆绑战略投资人获取发展资源，等等。
??房企分拆物业上市的过程，也是如此。市场最火热的时候，许多物企递交招股书时有战略投资、公开招股前有基石投资者，多方保驾护航，国际配售和公开认购阶段有数十倍、百倍，甚至千倍的超购。
??不过紧随分拆物业上市的风口关闭，战投、基石也在递表和过会招股的物企中大撤退了。
??以今年递表的两家物企为例，众安智慧生活与深业物业均没有在首次公开发行前引入投资者。