自A股迈入全面注册制以来，已有61只新股陆续上市，从上市首日表现来看，出现“二八”分化现象。61只新股上市首日平均涨幅为43.14%，涨幅在100%以上仅有6只，占比9.84%;13只新股出现上市首日收盘破发的情形，破发幅度在1.19%~14.12%之间，占比21.31%;近六成新股在上市首日股价上涨后次日便开始下跌，新上市的61股上市后5日股价平均下跌超6%。
面对上述数据背后的新变化，证券时报·数据宝特推出《聚焦全面注册制新生态》系列报道，从多角度分析新股发行现状以及内在规律，敬请关注。
新股惜售情绪降温 首日换手率提升
一般而言，新股上市首日换手率较低说明当天买入卖出量比较少，市场投资者想法较一致，更易推动股价后期继续上涨。以往核准制下，新股上市首日有44%的涨跌幅限制，中签投资者普遍存在惜售心理，新股上市后的前几日交易数据均呈现低换手，换手率超1%的新股屈指可数。
科创板、创业板、北交所、主板相继实施注册制后，越来越多新股上市后的前5个交易日涨跌幅不受限制，股票价格波动加大，中签投资者惜售心理弱化的同时避险情绪升温，新股上市首日迎来高换手率。
为保证换手率的可比性，注册制下新股按上市首日换手率计算，核准制下新股按开板日换手率计算。在注册制还未正式开始实施之前，2017年和2018年上市新股开板日平均换手率分别为48.98%和53.35%。2019年7月科创板率先实施注册制后，A股市场新股的换手率平均水平有所提升，绝大多数月份的平均值基本围绕在60%左右浮动。
今年全面注册制以来，已有61股陆续上市，首日换手率平均值为61.08%，多只上市首日换手率超70%的新股次日股价开始下跌。
二级市场热度影响新股首日表现
在市场行情较好时，不易出现破发现象；而在市场下行期，破发潮更易出现。2022年3月、4月、9月、12月市场下行阶段，投资者避险情绪升温，当时新股发行市盈率与发行价又相对过高，破发新股数量均明显增加。
全面注册制上市的61股中，首日破发股的上市时间主要集中在4月18日~4月25日，以及5月11日~5月31日，两个时间区间均是市场下行阶段。
从全面注册制以来上市首日股价表现较好的新股来看，除了上市日前后市场整体行情较热利好新股表现之外，还有两方面因素影响新股首日表现：一方面，这些公司所属的概念属于市场关注度较高的板块，例如属于“智能”、“工业机器人”等热门概念，且上市期间恰逢概念爆发阶段或触底反弹阶段，容易受到市场资金炒作；另一方面，新股的主营业务在整个市场中具有稀缺性。