【内容导读】
一、基本面
1、PMI指数4连跌，创出半年以来新低
2、12月社融规模低于预期，M2环比下滑0.6%
3、房地产销售回暖动能仍显不足
4、购置税优惠政策发力，汽车销售增速回升
5、通胀方面，PPI继续走低，CPI指数走平
二、流动性
1、宏观流动性：公开操作利率不变 宽信用政策将延续
2、微观流动性：基金发行回暖外资大幅净回流
三、配置策略
1、债券：债券收益率维持震荡
2、基金：权益类基金回升趋势明显
3、股票：普涨后或有分化，科技和消费仍是焦点
一．基本面：最坏的时期或已过去
1月17日，国家统计局公布数据：初步核算，2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。随着地方两会召开，各地纷纷出炉2023年GDP增长目标，普遍在5.5%之上，这意味着随着疫情防控的全面放宽，疫情对经济的影响最坏的时期已经过去。2023年元旦乃至春节，多项消费数据显示经济已经出现明确的复苏迹象，但稳增长政策落实、外部环境等因素的影响，仍然具有一定的不确定性。在A股年初已经出现一定升幅之际，仍需保持谨慎乐观的态度。
图表1：经济周期核心增长指标（PMI-3MA）和通胀指标（PPI定基指数）
数据来源：Choice，巨丰金融研究院
第一，PMI指数4连跌，创出半年以来新低。2022年12月统计局制造业PMI为47.0%，非制造业商务活动指数为41.6%。数据显示，制造业供需进一步走弱、内外需下行压力加重、服务业与建筑业景气度回落。从国家统计局PMI数据来看，疫情形势的演变对中国经济造成了短期冲击。但积极的变化正在发生：春节期间，部分城市的旅游数据已经恢复至接近2019年春节的水平，白云机场春节国内旅客量达到疫情前水平，电影春节档票房达到67.5亿元。2023年复苏的大方向较为确定，而复苏的幅度及斜率仍然有赖于稳增长政策的落实与加码。
图表2：PMI指数连续4个月回落