奈飞(NFLX.O)北京时间1月20日凌晨发布了2022年第四季度财报。因爆款剧拉动，整体业绩亮眼。主要超预期的地方在于订阅用户增加数、利润率情况。下季度指引上，收入端与市场预期一致，经营利润率略弱。
具体来看：
（1）四季度总收入同比增长1.9%，剔除汇率影响，增速在10%，其中主要是由于订阅用户大幅增长驱动。下季度指引为81.7亿元，同比增长3.9%，汇率不变下增速为8%，基本符合市场预期。
（2）四季度用户净增加766万人，大超指引的450万。其中欧美地区的用户增长超市场预期。海豚君认为，欧美等成熟地区的用户反弹，与广告支持服务的推出关联不大，更多的是靠《Wednesday》等爆款剧的拉动。
上季度奈飞管理层表明，在推出广告支持服务后，未来将更注重整体收入增长而非订阅用户净增加这个单一指标，因此四季度开始将不再提供用户增长的指引。
市场对2023年一季度的预期为350万的净增加，亚太地区是增长主力军，在增量中贡献近40%。
（3）利润率因四季度内容较多而季节性走弱，但高于指引和预期，主要预期差在费用支出上，公司实际费用比预期低。公司对下季度及2023年经营利润率指引较为积极，基本按照稳步提升的趋势。
（4）四季度自由现金净流入3.32亿，意味着2022年全年流入16亿，超指引的10亿。
公司对2023年的自由现金流指引为30亿，预计商业模式更优的广告业务是主要增长推动力。
（5）三季度末公司净负债（现金-长短期债务）为83亿，环比增加4亿。最早到期的是一笔需要在2024年3月偿还的4亿优先票据。短期（12个月）偿债压力不大，不会对现金流产生明显影响。
本季度除了经营用的现金支出，还完成了两家动漫和游戏工作室（Animal Lgic、Spry Fox）的收购。在未来的资金使用上，公司会对2个月收入现金之外的超额部分，用于收购新标的以及回购公司股份，来反馈给股东。
长桥海豚君观点
实际上，市场预期在四季度经历了一波三折，从“对广告服务的乐观预期”，到“实际上线一个月分发效果不佳预期下调”，再到“11月《Wednesday》、《The Crown S5》等热剧上线后反响超预期”以及“美元走低后有利于占比60%的国际业务在计价时能够少一些汇兑损失”而再次对四季度以及2023年的奈飞保持乐观。