王晋斌/文
中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛（CMF）主要成员。
2023年是美联储控通胀年。在能源食品冲击下降、财政常态化和极低居民储蓄率的背景下，美联储会聚焦劳动力市场，打破工资物价螺旋机制成为控通胀的关键。美联储有两个不愿意：不愿意看到风险资产价格上涨，不愿意看到金融条件放松。美联储有一个悲忧交织：低失业率给了控通胀的底气，但又怕出现经济衰退。美联储寻求的美国经济“软着陆”的逻辑是：在极低储蓄率的背景下，通过工作岗位空缺率下降换取失业率不要显著上升，工资涨幅下降，需求下行，物价下行，实现“贝弗里奇魔法”。
一、关于美国经济几个重要的信息
1、美联储长期通胀率2%目标不变，2023是美联储的控通胀年。今年1月4日美联储公布了去年12月13-14日的《联邦公开市场委员会会议记录》，重点就一句话：未来继续加息，并按照原定计划缩减资产负债表，以实现货币政策具有足够的限制性的立场，使通货膨胀率随时间恢复到2%。
2、美国通胀性质出现了明显改变，需求成为通胀的核心推动力。美联储关注的通胀指标是消费者支出价格指数（PCE），从最近几个月的PCE来看，PCE与核心PCE之间的差距不断缩小，说明能源和食品价格冲击对美国通胀的边际影响显著下降。7-11月份美国经济中的PCE同比涨幅分别为6.4%、6.3%、6.3%、6.1%和5.5%，核心PCE同比涨幅分别为4.7%、4.9%、5.2%、5.0%和4.7%，11月份美国PCE和核心PCE同比涨幅之间的差距缩小为0.8个百分点，这与之前能源食品价格显著冲击通胀的情况发生了明显改变。
3、美国财政赤字回归常态化。从拜登政府公布的财政预算来看，2023财年财政赤字为1.15万亿美元，在2022财年财政赤字大幅下降至1.42万亿美元的基础上进一步下降（2021财年财政赤字高达2.78万亿美元）。2023财年财政赤字占GDP的比例下降至4.5%。
4、居民储蓄率降至历史低点。2022年11月份美国私人储蓄率2.4%，比上个月2.2%上涨了0.2个百分点，与9月份持平。在BEA从1959年以来的月度储蓄率统计数据中，去年11月份的储蓄率是历史上第三低位（最低的是2005年7月2.1%的储蓄率）。目前美国私人储蓄率是极低的。
5、失业率低位和企业利润高位相伴。12月份美国经济失业率再次下降至3.5%，比11月份回落0.2个百分点，美国劳动力市场供求依然紧张。依据BEA的数据，2022年3季度（季度年率）美国公司税后利润接近2.9万亿美元，较2季度的3万亿美元略有下降，但维持在高位。疫情前三年（2017-2019）季度年率的税后利润比较稳定，季度年率的平均利润接近1.96亿美元，相比疫情前三年，2022年3季度美国公司税后利润增加了近1万亿美元（季度年率）。企业利润从2020年3季度开始一直增加到2022年2季度的峰值超过3万亿美元，2022年3季度略有下降。可以看出，企业利润的增加与美国失业率下降相伴。