一边是去年以来备受央行和消费者追捧的黄金，另一边是对宏观经济、利率等敏感的原油和铜，近期代表两边比价关系的金油及金铜价格比值继续攀升。
金油比、金铜比通常被市场当作反映经济周期的宏观指标。分析人士表示，在美联储货币政策收紧接近尾声与经济衰退预期增强的背景下，贵金属的配置价值凸显，而对工业品等风险类商品影响则偏空。
国际金价快速反弹
4月中旬以来，被视为风险结构变化的前瞻指标出现异动——金油比值从24左右一路攀升至29上方。引起这一变化的主要原因在于国际油价和金价表现背离：4月中旬以来，美国原油期货主力合约价格一路下跌，跌幅超14%；而国际金价进入反弹通道，4月下旬以来涨幅超2%。
历史上，金油比值多数时间都稳定徘徊在10-30区间。毫无疑问，当前该指标进入了历史高位区间。对于该指标意义，据分析，当前金油比快速攀升，可能预示一些“糟糕的事情”即将出现。
在一些分析人士看来，“糟糕的事情”已经发生，即海外经济衰退风险不断增加背景下，大宗商品价格开启了下跌之旅。“海外市场受到美国银行业接连爆发危机的影响，市场避险情绪快速上升，也对大宗商品等风险资产形成压制。”东证期货宏观策略首席分析师徐颖对中国证券报记者表示，大宗商品价格已经在下跌，近期除了黄金以外，工业品均表现较弱，尤其是原油价格持续下跌。
与原油一道下跌的还有国际铜价，COMEX铜期货主力合约4月14日高点以来跌幅超7%。这令反映经济周期的另一个宏观指标——金铜比也出现攀升趋势。
“高利率给金融市场带来冲击继续显现，能源危机和地缘局势的影响仍存，叠加美国银行业危机和债务上限问题依然严峻，美国经济衰退难免，美联储货币政策收紧接近尾声。宏观因素利多黄金，利空原油和铜，故近期金油比和金铜比持续攀升。”方正中期期货稀有贵金属研究中心总监史家亮对中国证券报记者说。
宏观类商品面临较大不确定性
金油比之所以被市场视作反映风险结构变化的前瞻指标，史家亮认为，原因主要有两方面。首先，黄金和原油同属大宗商品，长周期看具有趋势一致性。经济处于稳定状态之际，油价上涨，通胀预期上涨进而带动金价上涨，反之油价下跌，通胀预期下降进而带动金价下跌，故金油比不会发生异动，相对稳定。一旦出现异动，就意味着经济与政策不确定性、市场风险出现的可能性变大。其次，黄金和原油的风险特性存在较大区别，原油和实体经济总需求的联系要明显强于黄金，而金价对货币政策、地缘局势风险以及不确定性风险的敏感性要大于原油价格。